Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC SANTANDER Comprar Comprar 2.700 » 2.700 22/10/2021 Abstracto LatAm Pulp & Paper: conclusiones de la llamada con Hawkins Wright Realizamos una llamada con Tom Wright, Director Gerente de Hawkins Wright, una consultora de pulpa y papel, para discutir las tendencias actuales del mercado. -En general, salimos de la llamada con conclusiones mixtas. Si bien la demanda en China parece ser la principal preocupación, el Sr. Wright destacó que los inventarios en toda la cadena siguen siendo bajos y un mayor soporte de costos podría limitar el riesgo a la baja de los precios de la pulpa a corto plazo. -El repunte estacional de la demanda china aún no se ha materializado, aunque la demanda en Europa sigue siendo fuerte. -Notamos que estas tendencias divergentes han dado como resultado una amplia brecha de precios entre estas dos regiones, una brecha que, en nuestra opinión, podría persistir por más tiempo (con restricciones logísticas que durarán hasta mediados de 2022). -Señor. Wright cree que la nueva oferta que llegará en los próximos meses, una preocupación clave para los inversores, no es una amenaza inminente para los precios de la pulpa. -Además, los inventarios de los consumidores han disminuido en los últimos meses, lo que podría desencadenar un ciclo de reposición de existencias si la demanda a corto plazo se recupera, a pesar de que la visibilidad sigue siendo baja en medio de un sentimiento bajista persistente en China). En cuanto a 2022, Wright espera que la demanda de celulosa crezca entre 1,2 y 1,3 millones de toneladas (o un 2%, según nuestra estimación). A pesar de las conclusiones mixtas, la llamada reiteró nuestra opinión de un riesgo a la baja limitado para los precios de la celulosa. Continuamos viendo un equilibrio saludable entre la oferta y la demanda de celulosa de madera dura en 2022. En nuestra opinión, esto sugiere un ciclo de recuperación de la pulpa extendido, que podría desbloquear una fuerte generación de FEL en los próximos trimestres (aún no incluido en el precio, en nuestra opinión). Mantenemos nuestras calificaciones de Compra en Suzano (Top Pick), Klabin y CMPC.