Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO SANTANDER Mantener Mantener 1.400 » 1.400 18/10/2021 Abstracto PARQUE ARAUCO: CLAUDIO CHAMORRO (CFO), KRISTIN LORENZO (IRO) DESTACADOS DE LA REUNIÓN GLA abierta al público: Debido a la mezcla de tiendas de Parque Arauco, GLA se vio significativamente afectada durante la pandemia. A medida que las restricciones se han suavizado, ha podido operar con un GLA operativo más alto. En el 2T21, el ABR operativo fue de 57%, mientras que en julio y agosto promedió 75% considerando la desocupación. En el 2T21, sin considerar la vacante, el 95% del ARB operativo se obtuvo en Chile, el 91% en Colombia y el 87% en Perú. En el futuro (4T21), la gerencia espera que los centros comerciales estén operativos al 100% y que la tendencia continúe en 2022; sin embargo, la compañía cree que las perspectivas comerciales dependen de cómo progrese la pandemia. ? Comercio electrónico y Omnicanal: Parque Arauco ha impulsado el comercio electrónico a través de la omnicanalidad, buscando fortalecer y ayudar a sus inquilinos a generar ventas, y también brindar la mejor experiencia al cliente. Sin embargo, se ha observado que a medida que se eliminan las restricciones, la gente vuelve a preferir visitar en persona. Parque Arauco cree que está bien posicionado para el desafío del comercio electrónico; sin embargo, está enfocado en el negocio de centros comerciales y no ve futuro para Parque Arauco en un mercado. ? Inversiones futuras: Parque Arauco actualmente ve oportunidades de inversión en la Región en países como Colombia. En Chile, la empresa no ve una oportunidad para invertir, dado que actualmente cuenta con un buen abastecimiento de centros comerciales regionales. Las inversiones en los próximos tres años se limitarán a los proyectos actuales en desarrollo. ? Niveles de deuda y amortización en los próximos 3 años: La compañía tuvo una razón Deuda Neta / EBITDA de 10.8x en el 2T21, mientras que la compañía espera reducir su apalancamiento a medida que se recupere el EBITDA. La empresa indica que ha obtenido una ventaja del aumento de la deuda durante la pandemia considerando el bajo nivel de costo. Por el lado de la amortización, la empresa tiene la capacidad de efectivo para pagar sus pasivos financieros para los próximos años, incluso si no genera flujos de efectivo operativos durante esos años (caso extremo). RESULTADOS DE LA ENCUESTA A INVERSIONISTAS ? Respecto a cuándo Parque Arauco podría regresar a niveles normales de ABR abierto al público, el 50% de los inversionistas cree que esto ocurrirá en el 4T21, el 44% en el 1T22 y solo el 6% cree que ocurrirá en el 2T22. ? La mayoría (39%) de los inversionistas cree que Parque Arauco volverá a niveles de apalancamiento por debajo de 7x para 2023 (28% a principios de año y 11% a fin de año), 33% cree que se logrará finales de 2022 y el 28% cree que se logrará para 2024. NUESTRA OPINIÓN ? En el lado positivo, creemos que la compañía está en camino de recuperar su GLA abierta al público y dentro de los ingresos. No obstante, seguimos preocupados por Parque Arauco debido a: (1) presiones de los inquilinos para reducir las rentas; y (2) su situación financiera actual (apalancamiento). Sobre la base de este último, mantenemos nuestra cautela sobre el nombre. Neto / Neto: Como parte de nuestra XXII Conferencia Andina, nos reunimos la semana pasada con los CEOs / CFOs de importantes empresas de retail y centros comerciales cotizadas en la Región Andina, así como con el Jefe de Investigación de la Cámara de Comercio de Chile. En general, notamos un tono cauteloso entre los minoristas chilenos con respecto a su perspectiva a corto plazo que refleja el entorno político volátil del país y con las medidas de estímulo económico implementadas desde que la pandemia llegó a su fin. En cuanto al sector de centros comerciales, las perspectivas operativas parecen más alentadoras (ya que las tasas de ocupación alcanzan una recuperación total). No obstante, la posibilidad de una presión continua al alza sobre las tasas a largo plazo de Chile (por ejemplo, debido a la política) impactaría negativamente en el sentimiento de los inversionistas hacia estas empresas (partic