Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE SANTANDER Comprar Comprar 93 » 93 15/10/2021 Abstracto ASPECTOS DESTACADOS DE LA REUNIÓN: BANCO DE CHILE: EDUARDO EBENSPERGER (CEO), RODRIGO ARAVENA (JEFE ECONOMISTA) Y PABLO MEJÍA (JEFE DE RI) Los bancos son un reflejo de la economía. La participación del Banco de Chile se inició con la presentación de su Economista Jefe, Rodrigo Aravena, y el Director de RI, Pablo Mejía, quien presentó una perspectiva macro completa y perspectivas sobre la empresa. Aspectos destacados: i) el PIB de Chile alcanzó los niveles anteriores a COVID en febrero, ii) la recuperación de la actividad ha generado presiones inflacionarias y puede llevar al Banco Central a aumentar aún más las tasas, iii) los rendimientos de largo plazo en Chile se han ampliado debido a la política y la política monetaria , iv) las condiciones sanitarias y el destacado estímulo fiscal han diferenciado a Chile de otras economías de mercados emergentes, v) el consumo debe seguir siendo el principal motor del PIB ya que la inversión privada debe seguir siendo afectada por el entorno político, vii) la administración señaló que el Banco de Chile tiene el mayor índice de cobertura en la industria, y viii) también señalaron que el banco experimentó un gran 1S21 con un ROE de 17% y esperan resultados atractivos para el 2S21; y mencionaron que CHILE tiene el ROA más alto entre los bancos chilenos cotizados. ? Vista del CEO. El director general del Banco de Chile, Eduardo Ebensperger, comentó sobre la rentabilidad del banco durante la pandemia y los desafíos futuros. Destacó que la recuperación durante 2021 ha venido acompañada de una alta inflación y que el Banco de Chile ha tenido un año excepcional en un contexto desafiante, superando a sus competidores en créditos de consumo. También señaló que el Banco de Chile no ha visto el valor patrimonial de sus accionistas afectado por las subidas de tasas. El Sr. Ebensperger destacó su enfoque en las iniciativas digitales y ESG, así como su enfoque en su base de clientes premium. Espera un ROE del 18% en 2021E. De cara al futuro, reconoció la importancia de la macro / política: i) tenemos el nuevo proceso constitucional con derechos sociales y económicos por definir y ii) las elecciones presidenciales y parlamentarias en noviembre. Estos puntos anteriores, dijo, crearán incertidumbre en el futuro. ? NIM y crecimiento de préstamos. La gerencia dijo que la inflación será positiva para los bancos chilenos y mencionó que la sensibilidad del NIM del banco a un aumento de 100 pb en la inflación es de 20 pb. Cuando se le preguntó sobre la dolarización de la economía chilena, Rodrigo Aravena dijo que la dolarización no es una preocupación para ellos debido a la capitalización de las casas chilenas. Sin embargo, algunos cambios estructurales (aumento de los derechos sociales y del gasto social) crearían condiciones para cambios estructurales en las tasas, el tipo de cambio y la inflación. Cuando se le preguntó sobre el 2S21, Mejía comentó que la demanda de préstamos comerciales podría mejorar y que el consumidor debería ser un impulsor en 2022, aunque esto dependerá de si ven más retiros de AFP en el futuro. ? Otras consideraciones. Cuando se les preguntó sobre la liberación de disposiciones, dijeron que aún no ven los desencadenantes. En cuanto a un CDR normalizado, dijeron que a medida que el banco pasa a préstamos de mayor margen, debería aumentar al 1,1%. Banco de Chile espera que los depósitos a la vista se desaceleren a medida que aumentan las tasas. En cuanto al capital, creen que su nivel de capitalización debería permitirles mantener la tasa de pago de dividendos actual. RESULTADOS DE LA ENCUESTA DE INVERSIONISTAS ¿Cuál espera que sea el principal impulsor de los resultados del Banco de Chile en 2022? La mayoría de los inversores votaron por los márgenes (59%), el 23% por el CDR y el resto votó por el crecimiento de los préstamos. ? ¿Cuál es su pronóstico para el ROE del Banco de Chile en 2023? La mitad de los inversores votaron por el 15-17%, el 44% por el 17-19% y el resto votó por encima del 20%. NUESTRA OPINIÓN Esperamos que el desempeño operativo de los bancos chilenos sea impulsado en gran medida por el estímulo económi