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Aguas Andinas S.A. AGUAS-A SANTANDER Comprar Comprar 320 » 320 15/10/2021
Abstracto
ENCUENTRO DESTACADOS AGUAS ANDINAS: DIDAC BORRAS (CFO) Y DENISSE LABARCA (IRO)
Volúmenes: Los volúmenes se mantienen en una tendencia de normalización en 2021 según Borras. Sin embargo, es probable que se alcancen niveles prepandémicos en los próximos meses, en línea con la recuperación económica. ? Reforma del código de aguas: La reforma del código de aguas debe generar más certeza sobre los recursos hídricos para el sector debido al amplio consenso en la priorización del consumo humano. La nueva subsecretaria de aguas debe contribuir a fortalecer el proceso de toma de decisiones y la gestión de los recursos hídricos, en un entorno más integrado. ? Compras de agua: El Sr. Borras espera mayores costos para las compras de agua en el corto plazo, considerando condiciones climáticas conservadoras. Este sobrecoste aún no se puede trasladar a las tarifas de consumo final, lo que significa un deterioro de los márgenes. En nuestra opinión, la atención debería centrarse ahora en cómo incorporar estos costos más elevados en las tarifas para el consumidor final. ? Capex: La Sra. Labarca mencionó que el Capex podría acelerarse en el corto plazo debido a (i) las presiones de la escasez de agua, (ii) la necesidad de nueva infraestructura, y (iii) para reducir el nivel de pérdidas en la red. Sin embargo, la compañía no espera que el gasto de capital supere su plan de inversión. ? Dividendos: El Sr. Borras reiteró la política de la compañía de maximizar la rentabilidad de los accionistas siempre que el mercado y las condiciones operativas lo permitan, y agregó que los desafíos relacionados con un gasto de capital potencialmente más alto en el corto plazo no deberían afectar los dividendos. ? Tasa de rentabilidad: A pesar de la incertidumbre sobre una reducción en la rentabilidad regulatoria de la industria del agua del 7% actual (después de impuestos y en términos reales), la empresa coincide con nosotros en que el ciclo de tasas de interés al alza, entre otros riesgos, naturalmente mitiga una reducción significativa en la rentabilidad regulatoria de la industria. RESULTADOS DE LA ENCUESTA A INVERSIONISTAS La mayoría de la audiencia (92%) espera mayores necesidades de inversión de capital, sin embargo, solo el 44% de los inversionistas encuestados espera que la empresa deba reducir el pago de dividendos en el futuro. ? En cuanto a la rentabilidad regulatoria, la mayoría de los inversionistas encuestados (88%) esperan un 7% (58%) o 6% (29%) para el próximo ciclo tarifario, lo que sería positivo para el precio de la acción, en nuestra opinión. NUESTRA VISIÓN Durante las reuniones con Aguas Andinas, notamos una mejora en el sentimiento de los inversionistas relacionados con el aspecto regulatorio luego de la reforma del código de aguas y la menor posibilidad de un ajuste agresivo a la rentabilidad regulatoria del sector. Creemos que el desafío ahora estará en traspasar a los clientes finales los mayores costos de compra de agua.