Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha AES Andes AESANDES SANTANDER Comprar Comprar 140 » 140 15/10/2021 Abstracto DESTACADOS DE LA REUNIÓN: AES ANDES: RICARDO ROIZEN (CFO) Y JOHN WILLS (IRO) Descarbonización: Actualmente, AES Andes planea operar las plantas de energía de carbón Norgener y Cochrane después de 2025, ya que aún tienen contratos firmados con clientes libres. AES Andes continúa buscando renegociar estos contratos, y una vez que esto suceda, tendrán un camino claro para cerrar ambas plantas. Otra incertidumbre está relacionada con la necesidad de que estas plantas proporcionen capacidad de carga base al sistema eléctrico ante la ausencia del desarrollo de nuevas tecnologías y la suficiente expansión de la matriz de transmisión chilena. ? Exposición al mercado spot: El nivel de exposición spot ha disminuido en el 3T21 debido a las eficientes plantas térmicas que regresaron de su período de mantenimiento, además de que el contrato con BHP finalizó en agosto de 2021 y dicha energía debe venderse en el spot. mercado. ? Impuestos Verdes: Después de que varios candidatos mencionaron que están a favor de un aumento en los impuestos verdes, lo discutimos con AES Andes durante nuestra reunión, ya que es el mayor productor de energía que utiliza tecnología de carbón en Chile. El potencial aumento de los impuestos verdes podría afectar los márgenes de la empresa, ya que no podrían traspasar los mayores costos de generación de carbón a la mayoría de sus contratos / clientes, algunos de los cuales ya han sido renovados bajo el "Coal to Green". modalidad. En cualquier caso, creemos que las discusiones sobre un posible aumento de los impuestos verdes tardarían entre 1 y 3 años en implementarse efectivamente de manera gradual hasta alcanzar el valor de US $ 30 / tonelada de CO2 (vs US $ 5 / tonelada de CO2 actualmente). ). El aumento potencial de los impuestos verdes podría generar efectos negativos para los consumidores si se implementa rápidamente. En caso de una implementación gradual del aumento, el efecto negativo no sería significativo, según la gerencia. ? UHE Alto Maipo: AES Andes confirmó que el proyecto comenzará a generar energía en modo prueba en diciembre de 2021 y que el COD llegará en el 1S22. Los desafíos ahora son la renegociación de la deuda de financiamiento de proyectos y el nivel de generación bajo la sequía actual. ? Almacenamiento: Las baterías son cada vez más baratas, pero hasta ahora AES Andes solo está desarrollando proyectos solares con baterías de cinco horas para aprovechar las diferencias de precios en las horas punta. La compañía ve las baterías como una oportunidad de inversión futura, ya que siguen disminuyendo en costo y se logra una mayor eficiencia para su uso, pero por ahora continúan siendo demasiado costosas de desarrollar. ? Consistencia en la generación de flujo de efectivo: De acuerdo con la gerencia, la empresa pudo mantener un flujo de efectivo estable durante la pandemia debido a sus contratos diferenciados con clientes no regulados y la confianza construida a lo largo del tiempo con los clientes. ? Dividendos: el Sr. Roizen reafirmó la política de dividendos de la empresa (100% de los ingresos netos recurrentes); no se pagarán dividendos adicionales este año, pero a partir de 2022 se aplicará la política. Según Ricardo, durante la puesta en marcha de la Central Hidroeléctrica Alto Maipo, los gastos financieros deberían compensar los ingresos, dejando un impacto neutral en la utilidad neta en la utilidad neta consolidada de AES Andes. Una vez que el proyecto alcance su capacidad máxima, no esperamos ningún impacto en la distribución de dividendos de AES Andes. Proyecto de hidrógeno: El megaproyecto de 800MW de capacidad de hidrógeno aún está en papel, y deberíamos tener más detalles sobre sus finanzas y economía durante 2022. AES Andes espera su COD para 2025, pero no consideramos este proyecto en nuestro modelo debido a la necesidad de avances tecnológicos y reducción de costes que aún deben alcanzarse en la industria del hidrógeno para alcanzar una rentabilidad atractiva. ? Activos colombianos: AES Andes posee actualmente activos y tiene otros activos en desarrollo en Col