Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA MBI Comprar Comprar 695 » 429 08/10/2021 Abstracto MBI Inversiones apuesta por Sonda {ACCION SONDA;2} ante su castigo excesivo; baja precio objetivo Recomendación Comprar Precio Actual ($) 326 Target Price (12m) ($) 429 Acción permanece castigada pese a positivos resultados. Retomamos el análisis de Sonda con el fin de actualizar el modelo frente a un comienzo positivo del segundo semestre, en donde se logran ver paulatinas recuperaciones, tanto en el manejo de la pandemia como en lo económico a lo largo del continente. Pese a ello, aún existe una alta incertidumbre, en específico en Chile, por los próximos procesos electorales a realizarse a finales del año. Esta situación en particular, mantiene el precio de la acción castigada llevándola a mínimos históricos durante los últimos días El año 2020 significo un fuerte retroceso en los resultados de la compañía, la razón de ello, la recesión mundial a causa de la pandemia. A nivel consolidado los ingresos cayeron un 7,8% frente al 2019, de la misma manera, el EBITDA y la utilidad del ejercicio disminuyeron en un 6,7% y un 96% respectivamente. La fuerte caída en el resultado del ejercicio fue causada por mayores pérdidas no operacionales del negocio. A su vez, se debe tomar en consideración que el resultado consolidado muestra una caída importante producto de la alta base de comparación en circunstancias de menor incertidumbre. Además, la depreciación en el tipo de cambio influyo considerablemente de manera negativa en la región, producto del bajo rendimiento de las monedas emergentes frente al dólar. Dicha situación significo menores ingresos y generación de EBITDA, sin dicho efecto, los ingresos hubiesen caído en 5,9% y el EBITDA un 4,4% Performance Esperado En el caso de Chile, podemos ver una paulatina recuperación en sus resultados a lo largo del año y comparativamente frente al primer semestre del año 2020 los ingresos del primer semestre de 2021 aumentaron en un 29,4% generándose $ 235.865 MM y a su vez el margen operacional aumento en 179 pb, alcanzando el 10%. En cuanto al EBITDA, podemos ver un aumento del 52,4% entre semestres llegando a los $ 33.905 MM en los 6M21 dicha alza en resultados implico obtener un margen EBITDA para el 6M21 de 14,4%, lo cual representa un aumento de 220 pb frente al margen del 1S20. El desempeño de la acción frente al IPSA es bastante negativo, dado que en los últimos doce meses el IPSA ha rentado un 15,1%, mientras que Sonda muestra un rendimiento de -38,9% en igual periodo. Nuestra valoración considera un múltiplo EV/EBITDA de 4,8x con un 2022 de $ 102.929 MM, mientras que proyectamos una utilidad en torno a $ 35.200 MM en 2022, con un múltiplo P/U de 10x Este escenario nos entrega un precio objetivo de $ 429, lo que significa un upside potencial de 31,7%, que sumado a una dividend yield de 3,7% nos entrega un retorno total de 35,5%, por lo tanto, nuestra recomendación es de comprar la acción de Sonda. Actualmente el B/L se encuentra en 0,61x. Riesgos a Considerar (1) Riesgo tipo de cambio. (2) Clientes no renueven contratos a largo plazo. (3) Cierre de Nuevos Contratos. (4) Desempeño y Competencia en Brasil y México. (5) Riesgo de Canasta de Monedas A la fecha (07/10/2021), MBI Corredores de Bolsa posee 8.940.758 acciones de Sonda.