Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU BCI No Disponible Subponderar 7.400 07/10/2021
Abstracto
CCU P.O. | $ 7.400 | Reco: Subponderar
Tesis de Inversión ? Volumen consolidado crecería 9,3% durante 2021, beneficiado por el exceso de liquidez en la economía chilena y mientras que para el 2022 veríamos una contracción de 0,7%. Consideramos que empresa se encuentra en un entorno altamente competitivo, especialmente en bebidas alcohólicas, donde si bien en lo que va del año se ha visto una positiva evolución del precio promedio por las preferencias premium del consumidor esperamos que este comportamiento se regularice al 2022. ? Exposición que tiene la compañía a Argentina representa un riesgo considerando que la situación macroeconómica en ese país no mejore en los próximos años. ? A su vez, fuerte plan de inversión para periodo 2021-2024 afectaría flujos de la compañía significativamente. Compañía proyecta invertir $187.849 millones, $135.924 millones, $110.276 millones y $125.752 millones a 2021, 2022, 2023 y 2024 respectivamente. No obstante, destacamos sólida posición de liquidez y solvencia de la compañía, y proyectamos un ratio DFN/Ebitda en torno a 0,52x y cobertura de gastos financieros en 7,51x para 2021. Perspectivas 2022 ? Ingresos consolidados alcanzarían $2.232.211 millones a 2021, creciendo 20,2% mientras que durante 2022 alcanzarían $2.301.431 millones, creciendo 3,1%. ? Ebitda consolidado alcanzaría $391.614 millones durante 2021 creciendo 32,7%, mientras que en 2022 se ubicaría en $379.784 millones, contrayéndose 3%. Fuerte contracción en Ebitda durante 2022 se debe a al impacto negativo de devaluación de CLP y ARS con respecto al dólar en sus costos dolarizados, especialmente el costo del aluminio. Como resultado, margen Ebitda alcanzaría 17,5% a 2021 y 16,5% a 2022. Riesgos (+/-) Situación macroeconómica de la región, principalmente de Chile y Argentina. (+/-) Depreciación de monedas de países latinoamericanos superior/inferior a la estimada. (-) Mayor competencia en la región, principalmente de ABInbev. (+/-) Precio de commodities, especialmente del aluminio. (+/-) Factores políticos y presiones inflacionarias. (+/-) Posibles fusiones y adquisiciones.