Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 1.500 » 1.500 07/10/2021 Abstracto TOMA UTILIDAD Y LA SACA DE SU CARTERA LATAM Este jueves, el banco estadounidense JP Morgan actualizó su visión de las acciones de Latinoamérica y reiteró su recomendación de neutral para los títulos chilenos. Asimismo, recomendó tomar utilidad en Cencosud y salir de CMPC. En contraste, recomendó entrar a Enel Chile y Embotelladora Andina, manteniendo en su portafolio a Banco Santander Chile y Mallplaza. “El riesgo político de Chile está mayormente descontado”, dice JP Morgan. No obstante, “aún nos gustaría ver la evolución del último tramo que conduce a las elecciones a mediados de noviembre. Si no fuera por eso y el cuarto retiro de pensiones (pendiente de votación al momento de escribir este artículo), seríamos más optimistas en el mercado chileno: el crecimiento es fuerte, las valoraciones son moderadas, las ganancias están aumentando”. El peso chileno “ha estado sufriendo más de lo esperado" debido a factores idiosincráticos "a pesar de que el cobre se estabilizó en un punto relativamente alto. En términos de moneda local, el mercado está a solo un 5% del período en que Piñera fue elegido y más bajo que en el momento de las violentas protestas de octubre de 2019”, expresó. Asimismo, “el PIB de Chile se ha revisado al alza y hay un fuerte ciclo de ganancias por delante, impulsado por una reapertura real a medida que se levanten las restricciones y transferencias masivas de efectivo a los consumidores", añadió el banco estadounidense. En este sentido, cree que gran parte de la positiva visión macro ya es evidente en títulos de bancos y minoristas, "pero algunos sectores continúan sufriendo y aquí es donde apuntamos por ahora, especialmente servicios públicos y centros comerciales”. Así, mantuvo su recomendación de posicionarse en Mall Plaza y sugirió entrar en Enel Chile, papel que “ha sido la acción con peor desempeño hasta la fecha en Chile, un 30% menos en términos locales. Esto ha llevado a la acción a cotizar a múltiplos de valoración extremadamente baratos, lo que no vemos como justificado, particularmente considerando la fuerte perspectiva de crecimiento que el desarrollo del hidrógeno verde en Chile podría traer para el sector”, indicó. Sobre Embotelladora Andina, “creemos que ofrece una exposición atractiva al fuerte entorno de consumo en Chile y no creemos que su desempeño relativamente bajo frente a CCU esté justificado. Además de ser la más barata de las embotelladoras listadas en Latinoamérica, Andina ofrece una buena combinación de (a) mercado de refrescos carbonatados resiliente en Chile, con volúmenes que crecen alrededor de un dígito medio; (b) mejorar los volúmenes y la ejecución en cerveza”. Desde el punto de vista de la valoración general de las acciones nacionales, “las acciones chilenas se cotizan a un ratio de 12,1 veces el múltiplo precio utilidad (frente a 15,5 veces el promedio de 10 años). Más allá de las elecciones, el riesgo de Chile se centra en el aumento de los precios del petróleo, considerando que importa todas sus necesidades. Si bien una inflación más alta es buena para los bancos, puede ser perjudicial para otras partes de la historia de la reapertura/reflación”, indicó. La intermediaria del banco estadounidense eliminó de su cartera a los títulos de Cencosud, ante una toma de “ganancias, ya que ha estado entre las tres acciones con mejores resultados del mercado chileno hasta la fecha, con un aumento de más del 20% en términos locales. A pesar del fuerte escenario para el consumo, creemos que la mayor parte de la ventaja de la historia ya se ha desarrollado, y actualmente se encuentra casi en nuestro precio objetivo”. Asimismo, eliminó a CMPC. Mientras "no ha tenido un gran desempeño hasta la fecha, lo reemplazamos con una exposición más doméstica en Chile, dado el escenario sólido que vemos para el consumo y las perspectivas mediocres que esperamos para la celulosa”. UNA ELECCIÓN ALTAMENTE BINARIA La corredora dice que cuanto más se acercan las elecciones de noviembre, “más binario parece” el escen