Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL BTG Pactual Comprar Comprar 7.600 » 7.600 07/10/2021 Abstracto Monitor TMT para LatAm: AMX Chile y VTR combinarán operaciones América Móvil anunció que combinará su operación en Chile con VTR de Liberty America, en una empresa conjunta 50-50. VTR tiene ~ 3,0 millones de clientes entre banda ancha y TV paga, mientras que Claro Chile tiene ~ 6,5 millones de accesos móviles. Para 2025, la empresa conjunta apunta a que 6,0 millones de hogares pasen (HP) con fibra óptica. También se estiman sinergias de US $ 180mn, de los cuales se espera capturar un 80% (o US $ 144mn) dentro de los tres años posteriores al acuerdo, que no involucra torres AMX en Chile. La expectativa es cerrar la transacción en la segunda mitad de 2022, dependiendo de las aprobaciones regulatorias. Aún no se ha definido el equipo ejecutivo de esta nueva empresa, pero la Junta Directiva tendrá igual número de asientos para los dos socios y una presidencia rotativa, según AMX. Liberty espera contribuir con US $ 1.500mn en deuda neta a la empresa de riesgo compartido (en comparación con la deuda neta de US $ 400mn de AMX), además de pagar ~ US $ 100mn a AMX. Nuestra opinión: Creemos que este es un muy buen negocio para AMX, ya que ayudará a la compañía a expandir su presencia en Chile y al mismo tiempo generará una compañía más preparada, en términos de escala y estructura de capital, para realizar grandes inversiones en fibra y 5G. A 5.4x 2022E EV / EBITDA y 1.8x 2022E EV / Ventas, AMX cotiza con un descuento frente a las compañías de telecomunicaciones globales (6.3x 22E EV / EBITDA y 2.5x 22E EV / Ventas)