Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL BofA-Merrill Lynch En Revisión En Revisión - 01/10/2021 Abstracto LatAm TMT TMT Morning Radar: AMX aprueba la escisión de torres LatAm y anuncia JV en Chile AMX aprueba la escisión de torres LatAm (El Economista) Los accionistas de AMX aprobaron ayer en reunión extraordinaria la escisión de torres LatAm. El proceso debería incluir 36.000 torres en 15 países. Nuestra opinión: Ya se esperaba la aprobación (ver: AMX: La fibra es la estrategia clave) ya que la escisión debería beneficiar a la empresa, reduciendo los costos de mantenimiento en los estados financieros de AMX, y debería resultar en una mayor eficiencia operativa y una posible expansión del margen en el futuro. A medida que vemos que el proceso avanza en la dirección correcta, reforzamos nuestra calificación de Compra de la acción en MXN21 PO, ya que vemos a AMX mejorando la eficiencia en un impulso competitivo positivo para la empresa, dada la competencia más débil en los principales mercados (Brasil y MX) mientras cotizando a una valuación atractiva de 4.7x EV / EBITDA 22YE, por debajo de su hist. promedio. AMX y Liberty Latin America combinarán operaciones en Chile (El Economista) AMX y Liberty Latin America (no cubierto) acordaron combinar las operaciones de VTR, el proveedor de banda ancha y TV paga de Liberty y Claro Chile, las operaciones chilenas de AMX, en un 50-50 Alianza estratégica. De acuerdo con la noticia, la transacción combina operaciones complementarias de ambas empresas y creará un negocio con mayor escala y que debería llegar a 6 millones de HP (hogares aprobados) para el 2025. Las sinergias de tasa de ejecución se estiman en USD180 millones, principalmente relacionadas con ahorro de costos, red y operación. eficiencia y se espera que se logre dentro de los tres años posteriores a la finalización. Nuestra opinión: Las noticias positivas para AMX como empresa conjunta podrían generar importantes ganancias operativas para la empresa, especialmente en lo que respecta al ahorro de costos y al intercambio de redes, con ofertas complementarias que aumentan las oportunidades de venta cruzada. Es importante señalar que las operaciones chilenas suelen tener los segundos peores márgenes de EBITDA entre las operaciones globales de AMX, con márgenes de alrededor del 21% en 2020 frente al 39% en Brasil y el 38% en México en el mismo período. Sin embargo, destacamos que Chile corresponde a solo el 2% de los ingresos consolidados de las empresas, por lo que la asociación debería tener un impacto limitado en los resultados del ST. Reiteramos nuestra calificación de Compra de la acción como se mencionó anteriormente. Precio objetivo base y riesgo América Móvil (AMXVF, A-1-7, MXN18.10 / B-1-7, AMX, US $ 17.63) Nuestro precio objetivo de MXN21 / US $ 18.50 por acción se basa en un DCF a 10 años- to-Firm, descontado a un WACC de 8.6%, asumiendo una estructura de capital de 75% capital / 25% deuda en el largo plazo. Nuestro costo de capital (Ke) está compuesto por una Beta de 1, una tasa libre de riesgo de 1.5%, una prima de riesgo de mercado de 5.6% y un riesgo país en México de 200pb. Usamos el costo de la deuda del 4.2% y la tasa de crecimiento terminal del 3%. Riesgos a la baja: (i) escenario macro en sus mercados clave, (ii) regulación en MX, (iii) competencia más fuerte de lo esperado para Telcel. Riesgos al alza: (i) venta de sus torres en LatAm, un total de 27k torres, (ii) crecimiento más rápido de lo esperado para Telcel debido a la baja competencia. Divulgaciones especiales BofA Securities actúa actualmente como asesor financiero de Oi SA en relación con su propuesta de venta de UPI Ativos Moveis, la operación de telefonía móvil (Servicio Móvil Personal), a TIM SA, Telefónica Brasil SA y Claro SA (sub de América Móvil). SAB de CV); que fue anunciado el 14 de diciembre de 2020