Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL Credicorp Capital Comprar Comprar 5.800 » 5.800 30/09/2021 Abstracto América Móvil y Liberty Latin America fusionarán sus operaciones en Chile La transacción propone combinar las operaciones de VTR y Claro Chile, creando el mayor actor en el segmento de telecomunicaciones fijas del país. Según el comunicado de prensa de LLA, el fundamento de la transacción es crear un negocio con mayor escala, diversificación de productos y una estructura de capital que permitirá a la empresa conjunta invertir en redes de fibra óptica y 5G. Para el 2025, la empresa conjunta debería tener seis millones de hogares pasados ??a través de su red fija y la mayoría tendrá acceso a la infraestructura FTTH. Con respecto a la creación de valor, las partes esperan que la empresa conjunta genere USD 180 millones en sinergias, principalmente por ahorros de costos debido a mayores eficiencias e ingresos adicionales a través de oportunidades de venta cruzada y escala. La empresa conjunta debería lograr el 80% de estas sinergias dentro de los tres años posteriores a la finalización de la transacción. La estructura de la transacción considera que LLA y AMX contribuirán con una deuda neta de CLP 1095 mm y CLP 259 mm, respectivamente. Adicionalmente, LLA realizará un pago compensatorio a AMX de CLP 73 mil millones. Finalmente, la transacción excluye las torres de telecomunicaciones que son propiedad indirecta de AMX en Chile. Se espera que la transacción se complete para la segunda mitad de 2022, sujeta a las aprobaciones regulatorias. A primera vista, creemos que la transacción mejorará la posición competitiva de la empresa conjunta principalmente en el segmento fijo. VTR tiene un alto nivel de deuda y ha estado perdiendo suscriptores de manera constante durante el año pasado. Por lo tanto, la estructura de capital mejorada permitirá a la empresa invertir en FTTH y revertir la pérdida de clientes. Sin embargo, creemos que el impacto debería ser más limitado en el segmento móvil. Claro ha sido bastante agresivo últimamente. Por lo tanto, no creemos que la competencia aumente aún más. Además, las empresas de este segmento están invirtiendo en 5G y ya tienen altos niveles de deuda (como los casos de WOM y ahora este JV); por lo tanto, creemos que las empresas deben intentar ser más racionales y buscar mantener sus márgenes. En consecuencia, mantenemos nuestra opinión sobre Entel ya que esperamos que el impacto sobre la competencia en el segmento móvil sea más limitado.