Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas Hites S.A. HITES Credicorp Capital Comprar Comprar 160 » 200 20/09/2021 Abstracto Muy por encima de las expectativas Mantenemos nuestra calificación de Compra y aumentamos nuestro TP 2022YE a CLP 200. Incluimos mejores perspectivas para las ventas minoristas, ya que creemos que la ayuda fiscal y los retiros de fondos de pensiones continuarán impulsar el consumo más allá de 2021, y el cierre de las tiendas Johnson, Dijon, Abcdin y Corona ha creado una buena oportunidad para ganar participación en el mercado. Además, nos sorprendió positivamente el rendimiento del comercio electrónico, ya que estimamos que Hites logrará un crecimiento de los ingresos minoristas de ~ 57% este año vs 2019, en comparación con ~ 43% para Ripley y ~ 26% para París. Creemos que es posible mantener los márgenes a largo plazo por encima de los niveles prepandémicos debido a: i) la racionalización del inventario que incluye los Beneficios de una menor actividad promocional y, por lo tanto, es poco probable que vuelva la competencia de precios visto en 2019, ii) el hecho de que la compañía ha realizado reducciones de personal y espacio de oficinas mientrastrabajar en el aumento de la eficiencia en el lado operativo relacionado con la logística y la automatización de procesos y iii) mayor dilución de costos fijos. Asumimos un margen EBITDA a largo plazo de ~ 5.5%, vs 4.9% en 2019. En general, los resultados obtenidos han sido excelentes y seguimos siendo positivos sobre el futuro de Hites. Retos mayores. Tenemos una visión cautelosa sobre el segmento financiero ya que: i) la perspectiva macroeconómica actual es dificultando la recuperación de la cartera de préstamos y ii) el riesgo de nuevas regulaciones sobre comisiones siempre está presente. Además, el proceso constitucional puede generar cierto ruido en torno a las acciones, especialmente en noticias relacionadas con nuevas atribuciones al SERNAC (perro guardián del consumidor).