Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A Credicorp Capital Mantener Mantener 205 » 205 16/09/2021 Abstracto Aún es demasiado pronto porque carecen de catalizadores Calificación: Mantenga TP: CLP Seguimos con una recomendación de Mantener sobre las acciones de Aguas / A. Seguimos viendo los precios del mercado en un escenario a largo plazo relativamente pesimista para las acciones, pero nos cuesta ver catalizadores significativos a corto plazo que puedan mejorar las perspectivas. El único catalizador que hemos estado buscando en el corto plazo es una mejora en las perspectivas de ganancias. Desafortunadamente, creemos que los resultados del 2T21 decepcionaron. El EBITDA ajustado del 2T21 fue de CLP 52 mil millones (excluyendo CLP 5,7 mil millones de ingresos extraordinarios), por debajo de nuestra estimación de CLP 58 mil millones. Nuestras estimaciones de EBITDA continúan por debajo del consenso, pero menos que antes (-3% y -4% para 2022 y 2023, en cada caso). Creemos que la actual incertidumbre producida por el debate constitucional / elecciones presidenciales podría generar una mayor volatilidad en los meses siguientes, lo que podría generar más puntos de interés en la gentileza. Creemos que la administración ha estado haciendo un buen trabajo explicando los posibles efectos en la empresa de los cambios en el estatus legal de los derechos de agua. . Dicho esto, Aguas / Ais cotizan a casi ~ 8x 12mfwd. EV / EBITDA, en línea con su promedio desde 2019, y creemos que el mercado tendrá dificultades para encontrar razones para volver a calificar las acciones materialmente en el corto plazo. Nuestro YE22T se basa en la aplicación de un EBITDA de 8,0x12mfwd múltiple a nuestra estimación del EBITDA de 2023 de CLP293bn, lo que implica CLP205 / sh (+ 11% vs anterior). El aumento se debe a que adelantamos la valoración y ajustamos ligeramente nuestras estimaciones de EBITDA en + 3% y + 6% para 2022 y 2023, respectivamente.