Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA SCOTIA Superior al mercado Superior al mercado 4.500 » 4.500 16/09/2021 Abstracto Mapa de ruta minorista latinoamericano muy por encima de los niveles anteriores a COVID Introducción En esta edición de LatAm Retail Road Map, nos enfocamos en comparar los resultados del 1S / 21 con el 1S / 19 para tener una mejor idea de dónde estamos en relación con los niveles pre-COVID (página 5). La mayoría de los minoristas bajo cobertura han publicado cifras de ventas y EBITDA en lo que va del año (YTD) que están muy por encima de los niveles anteriores a COVID, lo cual es alentador. Para decir lo obvio, MercadoLibre (MELI) es, con mucho, el mayor ganador, con ventas y EBITDA que están 3x y 12x por delante de los niveles anteriores a COVID, respectivamente, lo que ayudaría a explicar por qué la acción se ha triplicado. La Comer ocupa el segundo lugar con ventas y EBITDA que están 34% y 47% por encima de los niveles anteriores a COVID, respectivamente. En términos de crecimiento de ingresos, Walmex, Chedraui, Falabella y PSMT también registraron un alza de dos dígitos en relación con el 1S / 19. Y en términos de EBITDA, el desempeño es notable con todos estos nombres (+ FEMSA) que registran un crecimiento de dos dígitos versus los niveles anteriores a COVID (aunque en algunos casos se explica parcialmente por M&A). Los minoristas con ventas que se mantuvieron estables o por debajo de los niveles de 1S / 19 incluyen Alsea (-20%), Soriana (plana) y Liverpool (plana). Curiosamente, aunque las ventas y el EBITDA de la mayoría de los minoristas están muy por encima de los niveles del 1S / 19, no todas las acciones son más altas en relación con junio de 2019. De hecho, solo Walmex, La Comer, PSMT y MELI están por delante, dentro de nuestra cobertura. Nuestras calificaciones permanecen sin cambios con las calificaciones SO de Falabella, Cencosud y Walmex; Calificaciones de SP de FEMSA, PriceSmart, Alsea, Liverpool y MELI; Calificaciones SU en Chedraui y Soriana. Al igual que en informes anteriores de LatAm Retail Road Map, los inversores encontrarán información valiosa sobre las tendencias de ventas en la misma tienda (SSS) por formato (incluidas las de pequeña capitalización), el crecimiento de las ventas de comercio electrónico, los datos macroeconómicos, las valoraciones del sector y los retornos, entre otra información. Un total de 30 nombres en nuestra muestra de 45 minoristas latinoamericanos tienen retornos positivos hasta la fecha en dólares estadounidenses (página 14). Las acciones con mejor desempeño incluyen cuatro nombres brasileños, tres nombres chilenos y tres nombres mexicanos. El denominador común es que las acciones de alto rendimiento son minoristas discrecionales en su mayor parte a medida que continúa el retorno al comercio normal. En otras palabras, nueve de las 10 acciones con mejor desempeño hasta la fecha fueron algunas de las de peor desempeño en 2020. En México, siete jugadores están superando a Mexbol YTD (Alsea, GFamsa, Liverpool, Walmex, Fragua, Soriana y Elektra). En Chile, solo SMU tiene un desempeño inferior al índice IPSA local, ya que un total de siete minoristas están superando al índice local. Falabella y Cencosud están cara a cara en los retornos hasta la fecha, con + 24,4% y + 21,7% en CLP YTD, respectivamente. En cuanto a Brasil, agregamos seis OPI recientes (Centauro, Vivara, SOMA, Chewy de Brasil, Petz y Lojas Quero Quero). En general, siete jugadores están superando a la BOVESPA local, incluidas dos OPI recientes (SOMA y Petz). Mientras tanto, tenemos 13 empresas con un desempeño inferior al de BOVESPA local, incluidos los nombres de comercio electrónico que brillaron en 2020, a saber, B2W, Magazine Luiza y Via Varejo. En lo que respecta a las monedas, la mayoría de los países se han enfrentado a la depreciación de divisas hasta la fecha, con el ARS, el PEN y el COP experimentando las mayores depreciaciones hasta la fecha. En términos de SSS, los formatos discrecionales han publicado las mejores composiciones en la parte posterior de las bajas. Dicho esto, los SSS siguen siendo algo irrelevantes a la luz de la base de comparación anormal y las restricciones de COVID de lo