Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Colbún S.A. COLBUN LarrainVial Estudios Neutral Neutral 145 » 155 06/09/2021 Abstracto SUBE PRECIO OBJETIVO COLBUN SERVICIOS PÚBLICOS CHILE: LOS DESARROLLOS RECIENTES DEBEN TENER PREOCUPACIONES SOBRE RIESGOS REGULATORIOS La percepción de un mayor riesgo regulatorio para las empresas de servicios públicos que se apoderó de los mercados después de los disturbios sociales se ha agudizado en los últimos dos años, en la medida en que las valoraciones actuales solo se justifican si se materializan cambios regulatorios dramáticos. El proyecto de ley de Portabilidad, el Mecanismo de Estabilización de Precios, el proyecto de Ley de Descarbonización Temprana (2025) y la Ley de Servicios Básicos, entre otros, junto con las presiones de corto plazo de los precios spot, han obstaculizado al sector, que ha tenido un desempeño inferior al IPSA en un 22% desde la aparición de disturbios sociales a finales de 2019 (-36% frente a -14%). No obstante, a pesar de los muchos problemas que deben abordarse en el sector y la necesidad de cambios regulatorios para fomentar una transición más rápida a las energías renovables (principalmente en la regulación del almacenamiento), los desarrollos actuales deberían disipar el temor a cambios drásticos en la regulación que podrían tomar. un bocado de la rentabilidad de la empresa. Hemos establecido nuevos precios objetivo para las empresas que cubrimos en el segmento de generación para considerar una caída en los precios de la energía a largo plazo, menor producción hidroeléctrica debido al cambio climático (ahora basado en el promedio de 5 años en lugar del promedio de 10 años). , incluyendo además nuevos planes de inversión en renovables y los últimos cronogramas de descarbonización de cada empresa. Somos optimistas sobre las perspectivas del sector y estamos convencidos de que las dudas deberían comenzar a desaparecer a medida que las ganancias se estabilicen gracias a los nuevos proyectos renovables. Además, anticipamos un regreso a discusiones regulatorias más constructivas, sin distorsiones por la pandemia y el malestar social, ya que todas las partes interesadas entienden que es imposible llevar a cabo tantos cambios al mismo tiempo considerando los impactos cruzados para todos los involucrados. En cualquier caso, los cambios regulatorios siempre deben tener a los consumidores como la máxima prioridad. Nuestros nombres favoritos son ECL y AES Andes, que han sido los más afectados por la incertidumbre regulatoria con respecto a la descarbonización y la portabilidad eléctrica. La inminente entrada de Alto Maipo de AES Andes debería despejar cualquier duda sobre ese proyecto, mientras que la menor exposición de ECL a precios spot debería permitirle a la firma retomar su tendencia de desempeño positivo.