Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones La Construcción ILC Credicorp Capital Mantener Mantener 7.600 » 7.600 27/08/2021 Abstracto ILC realizó ayer su convocatoria de resultados del 2T21. Destacamos algunas conclusiones a continuación: El potencial dividendo especial de Habitat. La gerencia dijo que este dividendo, que está relacionado con la liberación de los requisitos de reserva, debería pagarse eventualmente, pero no proporcionó una fecha específica. Sin embargo, no debería materializarse antes de la reestructuración de Hábitat (si se aprueba). Necesidades de capital. Todas las subsidiarias están bien capitalizadas por ahora; sin embargo, Consalud es el que tiene más probabilidades de recibir una inyección de capital en el futuro cercano, considerando una regulación desafiante en medio de la pandemia. Recuerde que ILC tiene una sólida posición financiera. La flexibilidad es clave. El malestar social en Chile y la pandemia ha obligado a la empresa a adaptar su forma de operar en todas las líneas de negocio, y ser flexible desde un punto de vista estratégico. Por ejemplo, i) COVID ha sido un verdadero cambio de juego para la industria de la salud, y la administración se ha centrado en mejorar la red y ganar flexibilidad en términos de cambio de camas y personal médico dadas las condiciones sanitarias, así como en el lanzamiento de nuevos servicios como telemedicina o cirugías en un día, lo que a su vez le ha permitido a la empresa atender la creciente demanda sin agregar capacidad, ii) los retiros de fondos de pensiones han obligado a Inversiones Confuturo a mantener mayores cantidades de liquidez, o iii) el banco cambió radicalmente su crecimiento -enfocada en la estrategia y la principal prioridad ahora es construir una sólida posición de capital y desarrollar la digitalización empresarial. La empresa ha tenido éxito en todos estos frentes. Estrategias por negocio. Habitat seguirá centrándose en la diversificación geográfica, para desarrollar potencialmente nuevos negocios en el futuro. Inversiones Confuturo impulsará la venta directa siguiendo la tendencia de los últimos meses que ha reducido el personal comercial. Esto es clave cuando los rendimientos de las anualidades son bajos. Adicionalmente, la empresa continuará mejorando su portafolio de inversiones; de hecho, el CEO explicó que todavía hay espacio para aumentar la asignación de activos alternativos. El banco no crecerá en el corto plazo al mismo ritmo que lo hacía antes de que comenzara covid. Sin embargo, el banco está listo para acelerar o ralentizar el crecimiento dadas las condiciones del mercado. Por ahora, la estrategia se centrará en la gestión de riesgos y la digitalización. Finalmente, las oportunidades en el negocio de la salud se basan en la "gestión médica" (por ejemplo, referencias internas) y la digitalización. La gerencia continúa enfocándose en construir alrededor de una ganancia en lugar de un modelo de negocio de crecimiento en Red Salud. La estrategia de red le ha permitido a esta empresa absorber la mayor demanda y lograr mayores márgenes al mismo tiempo. Trabajando en una nueva estructura para enfrentar mejor los posibles cambios regulatorios. En este frente, la potencial reestructuración de Hábitat es clave. Adicionalmente, Fonasa (aseguradora de salud pública) ha ganado importancia para Red Salud durante el último año, alcanzando más del 40% de los ingresos vs promedio histórico entre 27% y 29%. Este último, a su vez, es relativamente más alto que los competidores locales. Esto es clave considerando que la discusión constitucional actual sugiere que el rol de esta aseguradora pública podría fortalecerse. Nuestra toma. Los comentarios de la dirección sobre "flexibilidad" y "una nueva estructura para afrontar mejor los posibles cambios regulatorios" fueron los aspectos más destacados de la convocatoria. Los fundamentos son sólidos y claramente sugieren más valor para las acciones. La percepción de los inversores sobre el riesgo regulatorio será clave para las acciones en el futuro, pero los esfuerzos de gestión ciertamente van en la dirección correcta.