Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones La Construcción ILC Credicorp Capital Mantener Mantener 7.600 » 7.600 25/08/2021 Abstracto El negocio de seguros de salud arrastró los resultados Los resultados de ILC 2T21 se vieron muy afectados por un trimestre difícil de Consalud; sin embargo, el desempeño operativo de la mayoría de los segmentos mejoró. La empresa registró una pérdida neta de CLP 100 millones, en comparación con una utilidad de CLP 39.802 millones del 2T20. Fue un trimestre desafiante para Consalud debido a un mayor índice de siniestralidad, que aumentó parcialmente debido a mayores actividades hospitalarias y ambulatorias, pero más significativamente porque las compañías de seguros de salud se vieron obligadas por el regulador a pagar las licencias posnatales en medio del actual escenario pandémico. . Además, no se les ha permitido ajustar los precios de sus planes debido a COVID. Por otro lado, aunque Vida Camara y Habitat registraron resultados positivos, fueron menores que el año pasado. En el caso de Vida Camara, la compañía enfrentó un índice de siniestralidad más alto, mientras que el requisito de reserva de Hábitat registró un desempeño más débil en términos interanuales. Sin embargo, destacamos que sus resultados operativos alcanzaron niveles prepandémicos. En el lado positivo, Inversiones Confuturo se benefició de la reversión de los deterioros relacionados con los activos de renta fija y el desempeño de las inversiones extranjeras, lo que explica un crecimiento de la utilidad neta de ~ 50% a / a. Por otro lado, la reactivación de la actividad ambulatoria y el aplazamiento de tratamientos y cirugías continuaron impulsando los resultados de Red Salud. De hecho, el EBITDA fue de ~ CLP 21.200 millones (vs un EBITDA negativo de ~ CLP 6.700 millones durante el 2T20), mientras que el margen EBITDA alcanzó el 15%. Finalmente, el banco registró un crecimiento de la utilidad neta del 175% a / a debido a un mayor NIM (+ 16% a / a) y menores gastos de provisiones (-73% a / a). Acerca de las acciones: ILC ha tenido un rendimiento claramente inferior desde los disturbios sociales de Chile en 2019. En los últimos meses, las acciones también han tenido un rendimiento inferior al índice IPSA desde la elección constituyente (-27% vs -5% IPSA). De hecho, cotizan en mínimos históricos y muy por debajo de lo que sugieren los fundamentales. Sin embargo, creemos que el riesgo político y regulatorio continuará manteniendo las acciones bajo presión. Mantenemos nuestra calificación de MANTENER y esperamos introducir nuestra T.P. y calificación en nuestra Guía Andina del Inversor que se publicará en septiembre. La compañía realizará una conferencia telefónica el 26 de agosto a las 8:30 ET. Ponente: Pablo González, director general de ILC.