Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Grupo Security S.A. SECURITY Credicorp Capital Mantener Mantener 170 » 170 24/08/2021
Abstracto
Grupo Security realizó su conferencia telefónica del 2T21 el viernes pasado. Consulte los aspectos más destacados:
Crecimiento de préstamos en 2021. La compañía espera un crecimiento de préstamos del 4% interanual en 2021, impulsado principalmente por el segmento comercial. El grupo continuará enfocado en las grandes y medianas empresas, mientras espera una recuperación gradual en el segmento de consumo ya que este segmento fue impactado por las múltiples medidas de liquidez implementadas por el gobierno (-15.4% a / a al 2T21). . Recordemos que la compañía está trabajando actualmente en una transformación estructural dentro del segmento de consumo para ofrecer una propuesta atractiva a los clientes. CoR. Seguridad destacó que ya logró el ratio de cobertura óptimo en el gran cliente corporativo que presentaba cierto deterioro. En este sentido, la compañía espera una recuperación gradual del costo de riesgo a niveles pre-covid cercanos al 1.0% para fines de 2021. Grupo Security manifestó que otros clientes están presentando un comportamiento de pago positivo y no prevé casos corporativos adicionales con dificultades de pago por delante. Negocio de rentas vitalicias. A pesar del escenario desafiante del negocio de rentas vitalicias dado: i) las tasas de interés actuales y ii) las mejores opciones que presentan los fondos de pensiones (PF) en términos de tasas (~ 2.7% vs 3.4% en PFs), Vida Security ha ajustado sus parámetros para hacer las rentas vitalicias más atractivas y, por lo tanto, logró una fuerte recuperación anual de las primas netas durante el 2021 frente al 1S20 (~ CLP 50 mil millones frente a CLP 8 mil millones en el 1S20). La compañía espera una tendencia similar en el negocio de rentas vitalicias durante la segunda mitad del año. Reclamaciones pagadas en Vida Security. Dada la crisis del COVID-19 y la reapertura de la economía, la empresa enfrentó un aumento sustancial de siniestros pagados durante el trimestre (+ 187% a / a). Dicho esto, la empresa espera una normalización durante los próximos meses dado el fuerte proceso de vacunación en Chile. Por otro lado, vale la pena señalar que las rentas vitalicias más altas implican naturalmente reclamos más altos pagados dentro de este segmento. Como resultado, la normalización en siniestros debe experimentarse en los segmentos de seguros individuales y grupales. Utilidad neta en 2021. Dados los sólidos resultados de Vida Security, la normalización del costo de riesgo en Banco Security y el estricto control de costos en todas las subsidiarias, Grupo Security espera alcanzar los niveles de utilidad neta de 2019. Al 2T21, Grupo Security acumula CLP 40.5 mil millones en utilidad neta frente a los CLP 81.2 mil millones alcanzados durante todo el año 2019, lo que significa que la compañía debe mantener el mismo ritmo de ganancias durante el 2S21 para alcanzar la meta. Programa de recompra de acciones. Grupo Security convocó una junta extraordinaria de accionistas (25 de agosto) para discutir un posible programa de recompra de acciones de hasta el 5% de las acciones en circulación actuales. El 5% de las acciones representa 202.116.779 acciones equivalentes a CLP 28.094 millones (considerando el precio de la acción de CLP 139). La empresa pudo comprar diariamente solo el 25% del volumen promedio diario de los últimos 3 meses, que actualmente se ubica en CLP 64 Mn. La empresa cree que el precio actual no refleja el valor real de la acción; el P / BV actual se ubica en 0.65x, uno de los más bajos del mercado chileno. Neto / Neto: El tono durante la llamada y las perspectivas futuras fueron positivas. Creemos que la orientación actual es factible y la empresa alcanzará gradualmente los niveles de ROAE anteriores a COVID-19. Finalmente, reconocemos que la valuación actual de Grupo Security en 0.6x P / BV 2021E parece descontada, y aunque el escenario aún es desafiante, la propuesta del BoD puede representar una atractiva oportunidad de inversión para la empresa. Nuestro MANTENIMIENTO no ha cambiado por ahora