Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 82 » 82 18/08/2021 Abstracto LarrainVial Estudios hace presentación a inversionistas sobre su nueva recomendación en Vapoers Re-Iniciamos la cobertura de CSAV (Vapores) con una recomendación de sobre ponderar y un precio objetivo de 82 CLP (+33% upside).Al cual llegamos basado en el valor estimado de su activo subyacente (Hapag-Lloyd) de USD 35,7bn (cierre lunes 16/08/21, USD44,7bn) y un descuento de holding de 50%.• Creemos que el actual descuento de holding de 68% es excesivo y creemos que los factores cualitativos que dan soporte a esedescuento han sido sobre estimados. Proponemos un alcance alternativo que toma en cuenta los factores que pueden cuantificarse(impuestos, gastos administrativos y país de domicilio), combinados con los factores discrecionales basados en la información actualde mercado para obtener el descuento de holding.• Además que concluir que el descuento debe ser menor, creemos que Vapores ofrece exposición a una industria que actualmente estáviviendo un boom sin precedentes en los últimos años, la cual será capaz de entregar un dividend yield de 27% para 2022 con un altonivel de certeza y de alrededor de 11% para 2023, gracias al alto nivel de tarifas de fletes.• Por estas razones, estimamos que Vapores ofrece una oportunidad única (bajo el actual contexto en la región) gracias a suexposición al mercado global, al mismo tiempo que la industria de transporte marino vive un período extremadamente rentable.Finalmente vemos pocosriesgos, dado que nuestra estimación considera que estostiempos extraordinarios,son excepcionales.