Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha AES Andes AESANDES BICE Comprar Comprar 150 » 150 05/08/2021 Abstracto Continúa la tendencia positiva en las operaciones colombianas. COMPRAR AES ANDES Continúa la tendencia positiva en las operaciones colombianas. Resultados en línea con lo esperado Ayer luego del cierre del mercado, AES Andes reportó sus resultados del 2T21, alcanzando un EBITDA de US $ 349 millones, que estuvo alineado con nuestras expectativas (BICE estima US $ 348 millones) pero levemente por encima de las del consenso del mercado ( US $ 325 millones). Si excluimos los efectos en la liquidación de BHP, el EBITDA creció + 16.4% YoY, impulsado por una mejora en las operaciones colombianas que siguen mostrando una recuperación frente al primer semestre del año pasado. En términos de utilidad neta, la compañía mostró una pérdida neta de US $ -443 millones, lo que estuvo alineado con nuestras expectativas. La pérdida neta se explica por una pérdida por deterioro no recurrente relacionada con el plan de descarbonización por el cierre de las unidades Ventanas III y IV y Angamos I y II, por un total de 1.097 MW de capacidad instalada, con fecha 1 de enero de 2025. Este representa una pérdida de US $ -870 millones (alrededor de US $ 635 millones después de impuestos). Dado que los resultados se alinearon con las expectativas, no esperamos una reacción importante del mercado. Mantenemos nuestro T.P. y recomendación sin cambios. Las operaciones chilenas (71% del EBITDA recurrente LTM) registraron un trimestre lento. El EBITDA en Chile alcanzó los US $ 286 millones, beneficiado en otro trimestre por la liquidación de BHP (US $ 164 millones de ingresos no recurrentes). Si comparamos ambos trimestres sin el efecto de liquidación BHP, el EBITDA en Chile tuvo una disminución de -5.5% YoY, en un trimestre lento donde tanto los precios promedio de las materias primas como los precios spot mostraron incrementos (+ 11.2% y + 29.2% YoY cada uno), lo que afectó el aumento de COGS en el trimestre, y junto con un trimestre más lento en términos de ventas de energía (-4.2% de disminución interanual) explicó la desaceleración operativa, que fue parcialmente compensada por un aumento promedio en los precios de la energía tanto en regulados como en no regulados. segmentos. Otro trimestre positivo para las operaciones colombianas (23% del EBITDA recurrente LTM). Las operaciones en Colombia continúan mostrando una normalización en su negocio, alcanzando un EBITDA de US $ 48 millones (+ 104% YoY), duplicando el EBITDA del 2T20 de US $ 24 millones, principalmente liderado por la mejora en el segmento de generación, ya que la planta trabajando a plena capacidad ahora, lo que se traduce en un incremento del + 91,2% en la generación de energía (1.340 GWh en el trimestre). Esto tuvo dos consecuencias positivas: 1) generó un incremento en las ventas en el mercado spot, ya que la empresa tenía más energía disponible luego de abastecer las ventas contratadas, lo que se traduce en un incremento de + 57.9% YoY en las ventas de energía, y 2) un leve reducción en las compras de energía, que junto con menores precios spot, llevaron a una disminución de -43.2% YoY en los costos de compra de energía. Precio Objetivo: CL $ 150