Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 19.150 » 19.450 22/07/2021 Abstracto JP Morgan mejora proyecciones de CAP y sube estimación de Ebitda Durante este jueves la estadounidense JP Morgan actualizó su visión de CAP, tras incorporar en su modelo los precios de las materias primas y del tipo de cambio durante el segundo trimestre del 2021. Así, elevó su precio objetivo de CAP {ACCION CAP;2} desde $19.150 por papel a $19.450, reiterando su recomendación de sobreponderar. En detalle, en su modelo aumentaron su proyección del Ebitda al 2021 desde US$ 2.348 millones a US$ 2.371 millones, junto con un incremento en los ingresos para el 2021 desde US$ 4.050 millones a US$ 4.074 millones. También subió sus estimaciones de ingresos para el 2022 y 2023. De cara la temporada de resultados, JP Morgan proyecta que CAP anotará ganancias por US$ 403 millones en el segundo trimestre del 2021, junto a ingresos por US$ 1.122 millones y Ebitda por US$ 660 millones. Para el 2022 espera un retorno por dividendos de 19,7% y para el 2023 de 16,6%, según los analistas Rodolfo Angele, CFA y Lucas F. Yang. La tesis de inversión es que “las ganancias deberían mejorar en el año 2021 debido a (a) precios resistentes del mineral de hierro y (b) normalización de costos luego de la normalización terminal de Guacolda II”. En cuanto a los riesgos para la calificación y el precio objetivo, destaca (1) “que los precios del mineral de hierro podrían sorprender a la baja. El flujo de caja de CAP depende en gran medida de los precios del mineral de hierro, dado que 70% del EBITDA de la empresa proviene de la materia prima”. J.P. Morgan es “cauteloso sobre las perspectivas de la materia prima, pero un cambio en el estímulo de China podría deteriorar las perspectivas de la oferta y la demanda, reduciendo el precio de la materia prima. Estimamos que cada disminución del 10% en los precios del mineral de hierro podría reducir el EBITDA en 26%”. Además, está el riesgo de la apreciación del peso chileno, que podría ser más fuerte de lo esperado. “CAP se ve impactado positivamente por una depreciación del peso chileno dada su estructura de costos. Estimamos que cada apreciación del 10% de la moneda chilena podría reducir el EBITDA de la compañía en un 11%”. En cuanto al covid, dice que “a medida que el brote de COVID-19 se intensifica, podría haber posibles interrupciones logísticas (carreteras / puertos) y operativas (cierre de minas), lo que podría traer riesgos a la baja para nuestras estimaciones”.