Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC SANTANDER Comprar Comprar 2.960 » 2.700 16/06/2021 Abstracto Santander CIB baja precio objetivo de CMPC y la ubica como la tercera favorita del sector La corredora ve un castigo excesivo en los títulos ligados a la celulosa, dado que el mercado estaría descontado precio de la pulpa en US$ 500 la tonelada, versus los US$ 615/t que ve la entidad. Durante este miércoles Santander CIB bajó el precio objetivo de CMPC desde $2.960 a $2.700, reiterando su recomendación de comprar tras proyectar sus modelos al 2022, pero vio un mayor apetito por las firmas de celulosa brasileñas Suzano (favorita) y Klabin. “Las acciones del sector han tenido un bajo rendimiento reciente (-11% en términos de US$ frente al aumento del 21% de MSCI LatAm desde fines de febrero), y actualizamos nuestro modelo de oferta/demanda de la celulosa, la curva de precios de la pulpa y las estimaciones para nuestro universo de cobertura del sector celulosa y papel”, dice Santander CIB. “Concluimos que el sector podría permanecer bajo presión en el corto plazo dado: (i) la reciente apreciación del real brasileño; (ii) temores de una fuerte corrección del precio de la celulosa; y (iii) rotación de cartera hacia nombres relacionados con el mercado doméstico en Brasil”, dice. Sin embargo, “creemos que el mercado ha descontado rápidamente un severo deterioro en los fundamentos, con los precios de las acciones reflejando los precios de la celulosa cercanos a US $ 500/tonelada (versus nuestra estimación de US $ 615/tonelada para 2022 con el actual tipo de cambio al contado)”. Además, “seguimos pronosticando un ciclo de recuperación de la pulpa extendido hasta 2022, lo que podría desbloquear el desapalancamiento en los próximos trimestres y generar un peak de dos años en los flujos de efectivo”. Así, prefiere “exposición al desapalancamiento y las iniciativas de crecimiento atractivo, y reiteramos nuestras calificaciones de Compra en orden de preferencia para Suzano (Top Pick), Klabin y CMPC. Anticipamos un fuerte impulso de las ganancias en los próximos trimestres como un catalizador positivo para el sector”.