Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Matriz SAAM S.A. SMSAAM Credicorp Capital Comprar Comprar 70 » 70 10/05/2021 Abstracto Resultados en línea con nuestras nuevas expectativas SM SAAM publicó sus resultados del 1T21 con ingresos y utilidad neta en línea con nuestras estimaciones, mientras que el EBITDA superó nuestras expectativas, explicado principalmente por márgenes superiores a los esperados en el segmento de Remolque y Logística de la compañía (EBITDA mg. 42% del 1T20A versus 4T20E EBITDA mg. 40%). Los ingresos consolidados y el EBITDA aumentaron un 14% y un 17% respectivamente, explicado en parte por la operación de Aerosan recién adquirida (noviembre de 2020) y la operación de Intertug (febrero de 2021). La utilidad neta se incrementó en ~ 22% al excluir el efecto extraordinario de USD 3.6 mn por la venta de bienes raíces y terrenos en el 1q2020. Más importante aún sin considerar la actividad reciente de fusiones y adquisiciones y las operaciones extraordinarias, el EBITDA y la utilidad neta aumentaron un 4% y un 7% respectivamente (a pesar de una disminución de ~ 2% en los ingresos) debido a menores gastos corporativos y eficiencias en la división de remolque, recuperación en los volúmenes de importación que impulsó resultados en la división logística y mayor volumen de negocio en terminales portuarias chilenas (inversiones en asociadas + USD 2,6 mn a / a) impactado por el efecto positivo de los esfuerzos de reabastecimiento de la industria y el consumo de bienes duraderos. En general, creemos que los resultados actuales reflejan la recuperación de la actividad comercial y la recompensa del plan de eficiencia y adquisiciones acumulativas de la empresa. Mantenemos nuestra calificación de Compra