Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cap S.A. CAP JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 14.300 » 17.100 05/05/2021 Abstracto JP Morgan sube precio objetivo de CAP y la destaca en primer lugar en categoría valor La corredora actualizó su modelo tras el alza del hierro durante el primer trimestre y prevé mayores ingresos para el 2021 y 2022. Durante este miércoles JP Morgan actualizó su cobertura de las acciones de CAP y elevó su precio objetivo hacia fines del 2021 desde $14.300 a $17.100 por papel, lo que implica una potencial alza de 20,5% al cierre de este martes. Así, reiteró su recomendación de sobreponderar. Un punto interesante a destacar es que la corredora destacó que CAP {ACCION CAP;2} se ubica en el primer lugar de su ránking de acciones de factor “value” y quinta en el estilo de inversión “momentum”. “Estamos actualizando nuestro modelo para ajustar al mercado los precios de las materias primas y el tipo de cambio al primer trimestre de 2021”; dijo JP Morgan. De esta manera, la corredora aumentó sus estimaciones de ingresos para la minera para el 2021 desde US$ 2.830 millones hacia US$ 3.586 millones. Lo mismo hizo para sus estimaciones del 2022, dado que incrementó sus ingresos desde US$ 2.627 millones a US$ 2.933 milllones. En cuanto a su proyección de resultados para el primer trimestre de 2021 estima ingresos por US$ 878 millones, versus los anteriores US$ 442 millones. “Calificamos CAP en sobreponderado, ya que creemos que las ganancias deberían mejorar en el año 2021 debido a precios resistentes del mineral de hierro y (b) normalización de costos luego de la normalización terminal de Guacolda II”, dice JP Morgan. Entre los riesgos para su recomendación y su precio objetivo, comenta el riesgo de que los “los precios del mineral de hierro podrían sorprender a la baja. El flujo de caja de CAP depende en gran medida de los precios del mineral de hierro, dado que cerca del 70% del EBITDA de la empresa proviene de la materia prima. El escenario base de J.P. Morgan es cauteloso sobre las perspectivas de la materia prima, por un cambio en los estímulos de la demanda en China que podría deteriorar las perspectivas de oferta y demanda, reduciendo el precio de la materia prima. Estimamos que cada disminución del 10% en los precios del mineral de hierro podría reducir el EBITDA en cerca de 26%”. En cuanto al riesgo del tipo de cambio, dice que el “CAP se ve impactado positivamente por una depreciación del peso chileno dada su estructura de costos y estimamos que por cada apreciación del 10% de la moneda chilena podría reducir el EBITDA de la compañía en un 11%”. Sobre el riesgo de infraestructura minera, dice que “en diciembre de 2018, el principal cargador de barcos de mineral de hierro de CAP se destruyó en un accidente. La empresa planea sustituirlo por proyectos de infraestructura adicionales. Los retrasos en los proyectos podrían traer riesgos a la baja para nuestras estimaciones de volumen”. En cuanto a las posibles interrupciones por el COVID-19, dice que a “medida que se intensifica el brote de COVID-19, podría haber posibles interrupciones logísticas (carreteras / puertos) y operativas (cierre de minas), lo que podría traer riesgos a la baja para nuestras estimaciones”. En cuanto a la manera en que JP Morgan llegó a su precio objetivo por su valorización, dice que los $17.100 estimados se basa en una combinación de 80%/20% de los flujos de caja hacia 10 años (WACC de 9,6% en US$) y un múltiplo de 4,5 veces del ratio EV/Ebitda.