Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Banco Santander-Chile BSANTANDER BofA-Merrill Lynch Neutral Comprar 46 » 48 04/05/2021
Abstracto
Incorporación de nuevas orientaciones de 21; actualizar para comprar
Actualice a Buy por un impulso de ganancias más fuerte Actualizamos Santander Chile (BSAC) a Buy desde Neutral y aumentamos nuestra PO a ChP $ 48 / USD $ 27 (de ChP $ 46 y US $ 25), para un potencial alza del 20%. Nuestros estrategas son optimistas sobre Chile, considerando una actividad económica más rápida, precios más altos de las materias primas y la vacunación más rápida en la región. Mientras tanto, los bancos chilenos deberían verse favorecidos por i) los recientes retiros de pensiones y programas de alivio, que respaldan una mejor calidad de los activos, y ii) una posible reducción del impuesto al IVA que podría acelerar el crecimiento de los préstamos al consumo. En consecuencia, creemos que Santander Chile ofrece una de las mejores historias de crecimiento de ganancias y ROAE en la región, respaldada por sólidos ingresos centrales, disciplina de control de costos y sólida calidad de activos. Mgmt. revisó al alza su guía de ROAE '21 a 16-18% La gerencia revisó su guía de ROAE '21 a 16-18% (desde 15-16% antes), lo que implica una utilidad neta (IN) de $ 600 a $ 690 mil millones (un crecimiento de 16 -33% (vs 7-14% antes). El extremo superior del rango estaría en línea con nuestra estimación revisada de $ 685 mil millones y un 20% por encima del consenso de Bloomberg de $ 550 mil millones. Mgmt. espera: i) mejores ganancias de eficiencia de 38-39% (vs. 39-40% antes) y ii) un menor costo de riesgo de 1,1-1,2% (vs. 1,3-1,4% antes). Ver Tabla 1. Estamos aumentando nuestras estimaciones de BPA en un 15% en 2021 y en un 10% en 2022-2023, principalmente para reflejar menores cargos por provisiones, que se traducirán en aproximadamente 100 pb más en el ROAE de los años siguientes. Aumento de la orden de compra a ChP $ 48 / USD $ 27; Principales riesgos Estamos aumentando nuestra orden de compra a $ 48 / USD $ 27 (desde $ 46 / USD $ 25 antes) principalmente para reflejar i) estimaciones de ganancias más altas y ii) un ROE sostenible más alto de 19% (vs. 18% antes), que es en línea con nuestras estimaciones de 23. En nuestra nueva orden de compra, BSAC debería cotizar a 13.0x ’21 P / E y 2.2x P / BV (por debajo de su promedio histórico). Los riesgos a la baja están más en las perspectivas políticas y económicas dado un posible cuarto retiro en los fondos de pensiones, posibles cambios constitucionales y elecciones presidenciales en 2021.