Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Enel Américas ENELAM Credicorp Capital Mantener Mantener 142 » 142 04/05/2021 Abstracto EBITDA golpeado nuevamente por los vientos en contra del tipo de cambio, como se esperaba Anticipamos una reacción principalmente neutral al EBITDA reportado por Enel Americas en el 1T21 de USD 741 mn (-13% a / a), que estuvo principalmente en línea con nuestro estimado (USD 756 mn). Sin duda, el desempeño interanual se vio nuevamente afectado por la depreciación cambiaria (1T21 vs 1T20 BRL: -23%, COP: 0%, PEN -8%). La gerencia destacó en la convocatoria de resultados que sin el impacto cambiario negativo (-USD 79 mn) el EBITDA del 1T21 hubiera sido de USD 820 mn (-3% a / a). En comparación con nuestra estimación, el resultado de EBITDA ligeramente menor al anticipado puede atribuirse principalmente a un EBITDA por debajo de las expectativas en Arg. Dx (USD 3 mn vs USD 20 mn est.), Arg Gx (USD 22 mn vs USD 30 mn est.) Y Col Gx (USD 180 mn vs USD 190 mn est.). En el resultado operativo, la utilidad neta también se redujo en un -12% interanual a USD 183 millones, en línea con nuestra previsión de USD 179 millones. Finalmente, ND / EBITDA se mantiene en un cómodo 1.5x a Mar-21 (desde 1.4x Dic-20). De cara al futuro, tras la conclusión de la fusión y la oferta pública que llevó la participación del accionista mayoritario al 82,3% el mes pasado, los inversores tendrán sus ojos firmemente centrados en los fundamentos empresariales. Después de la fusión, ENIA agregó 3,7 GW de capacidad de generación basada en energías renovables y actualmente tiene otros 3,1 GW en construcción. Este negocio de energías renovables registró un EBITDA de USD 95 millones en el 1T21 (no consolidado ya que la fusión entró en vigencia el 1 de abril). En el negocio de distribución, nos sorprendió positivamente una mayor demanda en Brasil (+ 1,2% a / a) y un SAIDI y SAIFI de plano a levemente mejores en todos los países (excepto SAIDI en Brasil). Las pérdidas de energía mostraron un deterioro interanual en todos los países, pero se mantuvieron estables o ligeramente mejores en términos intertrimestrales. En la llamada, aunque no hubo una actualización formal del plan estratégico, la administración reiteró la guía previa de EBITDA para 2021 de USD 4.0-4.2 mil millones, pero reconoció que dependería de la evolución tanto de COVID-19 como de FX en los países en los que opera. La compañía destacó que el riesgo de una posible depreciación cambiaria estaba algo cubierto por una parte significativa de su gasto de capital y la deuda también estaba denominada en monedas locales. Actualmente tenemos una calificación de Mantener en las acciones.