Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha A.F.P. Habitat S.A. HABITAT BICE Mantener Mantener 753 » 753 03/05/2021 Abstracto La debilidad del mercado laboral continúa afectando los resultados. AFP Habitat reportó sus resultados del 1T21 alcanzando CL $ 39.693 millones EBITDAE (-2,8% YoY), superior a nuestras estimaciones (CL $ 36.286 millones) principalmente por márgenes superiores a los esperados. Por otro lado, la utilidad neta mostró una importante recuperación frente al 1T20 (CL $ 30.957 millones vs. CL $ -11.753 millones), en línea con las estimaciones (desviación ~ -0,5%), beneficiada por la mayor rentabilidad de los encajes (CL $ 4.260 millones vs. CL $ - 42.710 millones en 4T19). Los resultados continúan mostrando los efectos negativos de la pandemia en el mercado laboral, que afecta a la principal fuente de generación de ingresos de la empresa. Mantenemos nuestra visión cautelosa sobre la industria, asociada con el mayor nivel de incertidumbre principalmente en Chile. En este sentido, si bien el tercer retiro de fondos de pensiones recientemente aprobado no genera efectos en los resultados, sigue generando incertidumbre sobre la sostenibilidad de largo plazo del sistema local de pensiones. Finalmente, mantenemos nuestra recomendación de T.P y MANTENER sin cambios. Los ingresos ajustados se mantuvieron estables interanual, dejando atrás su crecimiento debido a las consecuencias de la pandemia. Los ingresos reportados aumentaron + 13,6% YoY a CL $ 70.181 millones. Sin embargo, si ajustamos por encaje las utilidades de encaje en las operaciones en el exterior (filial de Hábitat Andina), la empresa habría mostrado una disminución de -12% a / a. Los ingresos de la operación chilena fueron muy resistentes, aumentando 0,7% año contra año. En tanto, las ventas de Perú cayeron un -12,1% afectadas por un deterioro del mercado laboral. Por último, la filial colombiana compensó parcialmente los resultados con un crecimiento de ingresos de + 5,0% a / a. El margen EBITDAE disminuyó ~ -153pb a 55.6%. De acuerdo con nuestras estimaciones, el OPEX aumentó 3.5% año contra año liderando la contracción del margen. Lo anterior se relacionó principalmente con un aumento de + 12.6% YoY en otros gastos operativos, que incluye mayores gastos de TI y administración, entre otros, mientras que los gastos de personal ayudaron a compensar el incremento de OPEX, mostrando una disminución de -2.8% YoY principalmente debido a una menor beneficios a los empleados a término y salario promedio más bajo. El resultado final presentó una base comparable muy baja. La utilidad neta mostró una recuperación significativa en comparación con el 1T20 debido principalmente a la importante pérdida mostrada por el encaje legal durante ese trimestre (CL $ -11.753 millones vs. CL $ 30.957 millones en el 1T21). Por otro lado, en las filiales extranjeras (donde las utilidades de reserva se registran en ingresos) también mostraron una recuperación (CL $ -1.170 millones vs. CL $ -9.661 millones en el 1T20). Si ajustamos el efecto de los encajes, las utilidades antes de impuestos se habrían reducido en un -1,4% interanual.