Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Empresas CMPC S.A. CMPC BANCHILE Mantener Mantener 2.550 » 2.550 09/04/2021
Abstracto
Monitor Semanal de Precios de la Celulosa - La exitosa implementación de alzas de precio por parte de los productores de papel gráfico en China es un factor que apoya los precios de la celulosa en el corto plazo.
Nuestra visión – En un contexto de menor demanda estacional durante los próximos meses, un período menos activo en términos de mantenciones programadas de plantas, y un deterioro en la asequibilidad del precio para los principales mercados consumidores, creemos que casi no hay espacio para nuevas alzas de precio más allá de las anunciados para el mes de abril (para la celulosa de fibra larga, en particular). Observando ciclos bajistas de precios de celulosa en el pasado y su posterior recuperación, estimamos que la celulosa de fibra corta en China podría alcanzar un peak en torno a US$820/t en Mayo (US$40/t por sobre su precio actual de importación). Finalmente, y considerando el relativo bajo nivel de inventarios a lo largo de la cadena de suministro, además de la exitosa implementación de alzas de precios por parte de los productores de papel gráfico en China durante el mes de marzo que les habría permitido mantener sus márgenes en niveles saludables, estimamos que la caída en los precios de la celulosa será gradual. Los precios de la celulosa en China esta semana – Los precios de la celulosa de fibra corta y larga puestas en China subieron US$50/t y US$21/t cerrando en US$779/t y US$978/t, respectivamente. Así, el diferencial de precio entre ambos productos se redujo a US$199/t, aunque permanece muy sobre el promedio de 5 años (US$96/t). De esta forma, el índice PIX en China de fibra corta ya ha reflejado los incrementos de precio previamente anunciados para el mes de abril. En lo que va de este año, la celulosa de fibra corta registra un alza de 56% (US$+280/t), en tanto la fibra larga acumula una ganancia de US$308/t (+46%). Ver figuras 1, 2 y 3 del reporte que se adjunta. Las noticias más relevantes – (1) El precio futuro de la celulosa de fibra larga con despacho para Mayo de 2021 subió esta semana en US$13 a US$951/t: La bolsa de futuros de Shanghái informó que, medido en yuanes, el precio del contrato más transado con despacho físico en mayo de 2021 cerró hoy en RMB7.168/t (US$951/t excluyendo IVA y costos logísticos; US$13/t por sobre el valor informado la semana pasada). El precio futuro a mayo se ubica por debajo del precio promedio actual de importación desde los mercados de Norteamérica y Escandinavia de US$973/t, el que se mantuvo sin variación respecto de lo observado la semana previa (Ver figuras 4, 5 y 6 del informe adjunto); (2) Los precios de reventa de la celulosa en el mercado doméstico en China permanecen por debajo de los precios de importación: Según la más reciente información entregada por Risi, mientras el precio de la celulosa de fibra larga se sitúa en RMB6.858/t (US$905/t), la celulosa de fibra corta se cotiza en RMB5.350/t (equivalente a US$702/t). Este último es inferior al actual precio de importación de $760-780/t; y (3) Los precios de papeles gráficos subieron en China durante el mes de marzo: Estimamos que una parte sustancial del alza que se había anunciado para los meses de marzo y abril fue efectivamente implementada el mes pasado por lo que los márgenes de los productores de papel gráfico se habrían mantenido estables con relación a Febrero. Creemos que este es un desarrollo clave para apoyar los actuales precios de la celulosa en el corto plazo. Cabe destacar que algunos productores de papel ya han informado sobre nuevos incrementos de precios para el mes de abril.