Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 1.500 » 1.500 05/04/2021 Abstracto JP Morgan: retiros de AFP no gastado seguirá impulsando al retail y Falabella sería la más beneficiada Las positivas cifras que publicó el sector retail en ventas durante el cuarto trimestre del 2020 podría continuar. Esto, dado que habrían US$ 18.000 millones ahorrados tras los dos retiros de los fondos de las AFP, de un total de US$ 33.000 millones. Esa es la visión de JP Morgan, entidad que analizó las proyecciones del Banco Central y actualizó su visión para las acciones chilenas. “El Banco Central publicó en su Informe de Política Monetaria de marzo una estimación de cuál ha sido el uso de estos recursos por parte de las familias. Según sus estimaciones, todavía no se han gastado casi US$ 18.000 millones” dijo JP Morgan, según escribió Diego Celedón, Jefe de Investigación y Estrategia para las acciones Andinas y el Cono Sur. “Creemos que estos recursos podrían actuar como un apoyo significativo para el consumo en los próximos trimestres”. Esto, teniendo en cuanta que las “sólidas tendencias del tercer trimestre y cuarto trimestre del 2020 se sustentaron en solo cerca del 15% del dinero de los fondos de pensiones, mientras que cerca de US$ 18.000 millones (cerca del 55%) todavía estarían disponibles para gastos potenciales”. En este contexto, “tanto Cencosud (Sobreponderar) como Falabella (Neutral) se beneficiarán de un mayor consumo en Chile, pero probablemente Falabella sea el más beneficiado, ya que cerca del 75% del EBITDA se obtiene localmente (en Chile), mientras que también está más expuestos a los segmentos discrecionales y bancarios”. La corredora destaca que “los retiros de fondos de pensiones han sido un viento de cola importante en los últimos trimestres, impulsando las ventas tanto en formatos discrecionales (tiendas departamentales y mejoras para el hogar) como no discrecionales (principalmente supermercados). Y, si bien los datos de la industria han mostrado una desaceleración en las ventas semanales (según lo informado por la Cámara Nacional de Comercio) dadas las bases de comparaciones más difíciles y los recientes confinamientos, creemos que los jugadores que cotizan en bolsa han seguido teniendo un buen desempeño (a pesar de los datos de la Cámara Nacional de Comercio) gracias el ecommerce y el mayor ingreso disponible”. Otro factor de viento a favor es que se espera una pronta reapertura comercial en Chile y fuertes rebotes en el consumo, considerando los ahorros por el dinero de los fondos de pensiones. “Sumado al exitoso programa de vacunación que muestra Chile, debería seguir respaldando un desempeño positivo en aquellos sectores con alta exposición a la reapertura. Esto se refleja en nuestro portafolio modelo LatAm, que tiene exposición a Retail vía Cencosud, a malls vía Mall Plaza y a finanzas vía Santander Chile”, dice. En cuanto al sector de centros comerciales, “el retiro de los depósitos de fondos de pensiones ha sido un detonante importante para las ventas minoristas y, por lo tanto, para la recuperación de las ventas de Centros Comerciales, como lo demuestran los resultados del cuarto trimestre del 2020 en los que las ventas de las mismas tiendas de los inquilinos en Chile aumentaron entre 9-18% interanual (ayudado por una base de comparación débil como el como el impacto por disturbios sociales del cuarto trimestre del 2019)”, dice. A pesar de que los resultados de Malls en el primer trimestre se “verán afectados negativamente por los confinamientos recientes, vemos el hecho de que alrededor de un tercio de los retiros permanecen en cuentas corrientes como positivo, lo que respalda nuestra visión positiva del sector, ya que una vez que se eliminen las restricciones de movilidad, podemos ver que el gasto de los consumidores crece nuevamente”, dice la corredora. “Los Centros Comerciales con mayor exposición a Chile son Cencosud Shopping (94% de la línea superior), Mallplaza (85%) y Parque Arauco (50%)”.