Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY Credicorp Capital Mantener Comprar 300 » 300 01/04/2021 Abstracto Es hora de comprar Las preocupaciones sobre Ripley se han desvanecido un poco, y estamos cambiando nuestra recomendación de una calificación de Mantener a una calificación de Compra. El sector minorista ha superado claramente al IPSA sobre una base YTD (~ 25% frente a ~ 17% para el índice local), pero Ripley se ha quedado rezagado. Las acciones están ~ 51% por debajo de los niveles de malestar social. Creemos que el mercado aún no ha valorado las mejoras futuras significativas en los flujos de efectivo. Revisaremos nuestro precio objetivo y las estimaciones de 2021 en las próximas semanas. A pesar de nuestra visión alcista sobre el sector minorista, mantuvimos a Ripley con una calificación de Mantener basada en la cautela con respecto a las operaciones en Perú (representando ~ 35% del EBITDA en 2019), una preocupación que fue confirmada por las debilidades del banco mostradas en el 4T20 ( reportando una pérdida total de CLP ~ 19.000mn, cuando el EBITDA consolidado de Ripley alcanzó CLP ~ 38.000mn). A pesar de que hubo paquetes de ayuda fiscal tanto en Chile como en Perú, la ejecución en Chile ha sido más impresionante ya que el monto del gasto fiscal alcanzó ~ USD 25 mil millones (~ 10% del PIB) el año pasado. En Perú, aunque el gobierno anunció un estímulo fiscal de ~ USD 30 mil millones (~ 13,5% del PIB), creemos que la ejecución fue mucho menor. Además, en Chile, las retiradas acumuladas de ahorros para pensiones totalizaron ~ USD 35 mil millones (~ 14% del PIB), mientras que en Perú ascendieron a ~ USD 9,5 mil millones (~ 4,5% del PIB). Además de esto, la implementación del plan de vacunación fue completamente diferente. Con ~ 50% de las personas ya vacunadas (primeras dosis), esperamos que Chile alcance la inmunidad colectiva a mediados de año, mientras que en Perú ese hito solo se alcanzará a fines de año. Dicho esto, creemos que Perú está al borde de un punto de inflexión porque ayer el Congreso aprobó un tercer retiro del ahorro previsional, y el monto será significativamente mayor esta vez. Estimamos que los retiros totales podrían alcanzar los USD 12 mil millones (~ 5.9% del PIB), y que el dinero debería estar en las cuentas corrientes de las personas para el 21 de mayo. Además, la gerencia dijo que ya están viendo q / q mejoras en el costo de riesgo de la cartera, lo que es consistente con el hecho de que en febrero 21 las personas recibieron ~ USD 2.200 millones del segundo retiro aprobado en dic-20.