Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU BofA-Merrill Lynch Inferior al mercado Inferior al mercado 4.800 » 5.400 23/02/2021
Abstracto
BofA eleva precio objetivo de CCU tras resultados
Así, elevamos nuestra orden de compra a CL $ 5.400 / US $ 14,5 (de CL $ 4.800 / US $ 12,8). Reiteramos el bajo rendimiento en CCU a medida que exp bofa Los resultados operativos del 4T20 estuvieron en línea con un sólido volumen y eficiencias Los resultados positivos de Chile fueron contrarrestados por los negocios internacionales / vitivinícolas CCU obtuvieron operaciones positivas en el 4T20. resultados, como se esperaba, apoyados por un crecimiento de dos dígitos (DD) en Chile. Vol. creció 10.6% YoY (2.6% por encima del nuestro) por mejores vols. en Chile y la Int. div. Sin embargo, las ventas aumentaron 3.7% YoY (-6.7% por debajo de las nuestras) presionadas por FX y menor precio / mix en los negocios Int./Wine. El EBITDA aumentó 5.7% YoY (2.1% por encima del nuestro) con un mg de 21.1% (40pb YoY) en estrictos controles de gastos en Chile / Int. negocio. La utilidad por acción fue de CL $ 149, sin variación interanual por deterioros (CL $ 5.3bn). Excl. extraordinarios, el BPA habría crecido un 9,8% interanual. Incrementamos nuestro UPA 2021 / 22E en 27% / 18% para incorporar los resultados del 4T20, nuevas divisas y mejores resultados en Colombia. Así, elevamos nuestra orden de compra a CL $ 5.400 / US $ 14,5 (de CL $ 4.800 / US $ 12,8). Reiteramos el desempeño inferior de CCU, ya que esperamos que la competencia aumente en Chile y dado el difícil entorno en los negocios internacionales / vinos. Chile: aumento de volumen DD por menores restricciones de movilidad En Chile, un mejor ambiente de consumo en cerveza y refrescos permitió que el volumen creciera 11.7% YoY (2.9% por encima del nuestro) en el 4T20 ganando participación de mercado. Esto, junto con un precio / mix sólido, impulsó las ventas un 19,8% más a / a (5,2% por encima de las nuestras). El EBITDA aumentó 16.1% YoY con una mg de 24.2% (-80pb YoY). La presión cambiaria fue compensada en parte por eficiencias de gastos. En t. Negocio: EBITDA por encima de las estimaciones a pesar de las débiles ventas en la Int. Negocios, aunque vol. subió 8.3% YoY (3% por encima del nuestro) en el 4T20, la línea de ventas cayó 28.3% YoY (33% por debajo del nuestro) debido a precios más bajos de lo esperado y debido al tipo de cambio. Sin embargo, el programa de ahorro de CCU mitigó la debilidad de las ventas ya que el EBITDA cayó un 18% interanual, pero superó en un 36% al nuestro. El margen de UAFIDA se expandió 240pb año contra año, a 18.5%. Vino: costes y gastos de marketing compensados ??vol. crecimiento En Vino, los ingresos crecieron 4.5% YoY (2% por debajo de los nuestros) apoyados por un crecimiento DD en volúmenes (10.9% YoY), que fue parcialmente compensado por una mezcla desfavorable y debilidad de las exportaciones. El EBITDA disminuyó 37% año contra año (31% por debajo del nuestro) debido a mayores costos del vino y un repunte temporal en los gastos de marketing.