Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Credicorp Capital Inferior al mercado Mantener 21.000 » 42.000 19/02/2021
Abstracto
Credicorp Capital mejora recomendación de SQM-B
Estamos actualizando nuestra cobertura de SQM, mejorando las acciones de Uperf a Hold y ajustando nuestro TP 2021YE a USD 58 (ADR) / CLP 42.000 (local), lo que implica una rentabilidad total del 11% incluyendo dividendos. El reciente repunte de las acciones y de todo el sector del litio es claramente una respuesta al sentimiento alcista sobre la electromovilidad global. Aunque creemos en el crecimiento prometedor de los vehículos eléctricos y en los fundamentos a largo plazo del litio, creemos que la mayor parte del crecimiento potencial a largo plazo ya está descontado y vemos pocas ventajas para las acciones. Sin embargo, considerando el reciente auge de las materias primas, el reciente aumento en los precios del litio (ya en nuestras cifras), los contratos a más corto plazo en comparación con los principales competidores y el hecho de que las acciones no se cotizan con una prima en comparación con sus pares, lo creemos Es razonable ocupar un puesto en SQM. ¿Cuál es el precio del mercado? El pleno aprovechamiento de la cuota de extracción acordada con Corfo y precios de largo plazo superiores a USD 10.000 / t. Transacciones recientes de Julio Ponce en SQM. Pampa Calichera (uno de los mayores accionistas de SQM, propiedad de Julio Ponce) se deshizo recientemente de 5 millones de acciones serie B de SQM. Después de eso, la compañía adquirió aproximadamente ~ 95,000 acciones serie A de SQM. Con base en i) los estatutos de la empresa y ii) el acuerdo entre Pampa Group y Corfo, no creemos que Julio Ponce pueda tomar el control de la empresa en el corto plazo. La empresa confirmó la ejecución de la JV 50/50 en Australia. Creemos que esta es una noticia positiva para las acciones, ya que impulsa el crecimiento y la diversificación geográfica de la empresa. Para obtener más información sobre la empresa conjunta y nuestra valoración del proyecto, consulte el Anexo I en la página 24. Variables clave de valoración. Presentamos un análisis de sensibilidad de nuestra valuación para: i) precios del litio a largo plazo, ii) probabilidad de renovación del contrato, iii) WACC y iv) múltiplo EV / EBITDA objetivo (en las páginas 11, 13-16). Nuestra valuación de SQM se basa en tres métodos de valuación: i) una valuación DCF de once años (hasta que expire el contrato actual con Corfo), ii) una valuación múltiple consolidada y iii) una valuación múltiple basada en pares. Para obtener más información. Los resultados del 4T20 se darán a conocer el 3 de marzo de 2021. La teleconferencia se llevará a cabo al día siguiente a las 10 am ET / 12 pm hora de Chile.