Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Besalco S.A. BESALCO Credicorp Capital Mantener Mantener 540 » 540 01/02/2021 Abstracto Continuó la tendencia positiva; De acuerdo con el consenso La compañía continuó su fuerte recuperación en términos de actividad, considerando la facilidad de las restricciones en Chile y Perú en medio de la crisis del Covid-19 y el retraso en la ejecución de algunos contratos durante el 2T20 y 3T20, lo que permite una sobre ejecución durante el 4T20. Esto último generó un aumento de ingresos consolidados de + 28% a / a, impulsado principalmente por sus segmentos de construcción (+ 24% a / a) e inmobiliario residencial (+ 17% a / a). El EBITDA disminuyó en un –8% a / a explicado por un débil desempeño de su segmento de proyectos de inversión (EBITDA 4T20: CLP -2bn; 4T19: CLP + 2bn). Esto fue parcialmente compensado por un mejor desempeño en los negocios de maquinaria, construcción y bienes raíces residenciales de la compañía. Destacamos la estabilidad del segmento de maquinaria durante 2020, lo que permitió a la empresa fortalecer sus flujos de caja en periodos de baja actividad (2T20 y 3T20). Después de este trimestre hemos comenzado a ser más positivos para la empresa y el sector. Esperamos que el fuerte impulso de la industria del cobre desbloquee algunos proyectos mineros, lo que conducirá a la adjudicación de nuevos contratos para empresas de ingeniería y construcción en los próximos seis meses. Además, el segmento de maquinaria de la empresa debería seguir proporcionando flujos de caja constantes. Es importante mencionar que la clave para monitorear una posible re-calificación de la industria será el frente político en Chile, que siempre juega un papel importante en el ánimo de los inversionistas hacia el sector. En este tema, creemos que la incertidumbre relacionada con el proceso constitucional seguirá siendo moderada hasta las elecciones del 21 de abril, y las próximas elecciones presidenciales aún no están afectando el estado de ánimo de los inversores. Sin embargo, las perspectivas a medio plazo aún presentan un alto grado de incertidumbre, por lo que preferimos seguir al margen por ahora. Mantenemos nuestra recomendación de Hold. (Felipe Navarro - fnavarro@credicorpcapital.com)