Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Credicorp Capital Inferior al mercado Inferior al mercado 21.000 » 21.000 28/12/2020 Abstracto Buscando la aprobación de un aumento de capital de USD 1,1 mil millones SQM anunció que su directorio aprobó un aumento de capital de hasta 1,100 millones de dólares mediante la emisión de hasta 22,4 millones de acciones Serie B a un precio estimado de ~ 49 dólares por acción (basado en el número máximo de acciones que podrían emitirse en el precio de la acción del 22 de diciembre). La cantidad de acciones que se emitirán puede variar según el precio que el directorio acuerde para emitir las nuevas acciones, pero el objetivo es recaudar ~ USD 1.100 millones. Los fondos se utilizarán para financiar parte de su plan de inversiones de capital por USD 1.900 millones para los años 2021-2024, la mayoría de los cuales se ejecutarán en Chile (ampliaciones en sus operaciones de los depósitos de mineral de Atacama y Caliche). Las inversiones futuras también incluyen el proyecto de litio Mt Holland de 50.000 toneladas métricas en Australia Occidental. La compañía convocará a una reunión extraordinaria el 22 de enero y los inversionistas pueden esperar que el proceso esté listo para el 2T21. La transacción no solo requiere el voto de la mayoría de los accionistas, sino que también requiere la aprobación de 2/3 de las acciones de la Serie A, otorgando derechos de retiro a los accionistas disidentes de la Serie A. Es importante señalar que los estatutos de la empresa establecen que la cantidad de acciones Serie B (hoy ~ 120 millones) no puede ser mayor que las de la Serie A (hoy ~ 143 millones). Por otro lado, las acciones serie A son bastante fijas, lo que significa que, en caso de aprobarse el aumento de capital, tanto Grupo Pampa como Tianqi se diluirían (en derechos patrimoniales y económicos, no en derechos de voto). Según nuestras estimaciones, la propiedad actual de Grupo Pampa y Tianqi en SQM es ~ 30% y ~ 26% respectivamente, si ambos grupos ejecutan su derecho de compra y si el número de acciones emitidas es de 22,4 millones, la propiedad de Grupo Pampa y Tianqi sería ~ 28% y ~ 24% respectivamente. El anuncio no es una sorpresa, ya que la empresa ya buscaba opciones para financiar sus requerimientos de capex en el Salar de Atacama y el proyecto Mt Holland, que en conversaciones recientes con la empresa esperaban rondar los USD 1.000 millones. Sin embargo, aún no se ha determinado la financiación total del proyecto en Australia. Nuestra toma. Mantenemos nuestra calificación Uperf basándonos en i) los precios del litio continúan bajando y es difícil predecir cuándo comenzarán a recuperarse, y ii) en fundamentos puros, las acciones se cotizan a valoraciones ajustadas; iii) posible exceso de acciones debido al reciente anuncio. Dicho esto, el plan de inversión es consistente con los esfuerzos de la compañía para aumentar el volumen de ventas y ganar participación de mercado, lo cual creemos que es el movimiento correcto porque la compañía tiene un historial probado y experiencia en el desarrollo de proyectos complejos de litio, lo que debe garantizar éxito en las expansiones, aprovechando al mismo tiempo una demanda de alto crecimiento.