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Cap S.A. CAP Credicorp Capital Comprar Comprar 9.000 » 11.200 23/12/2020
Abstracto
Credicorp Capital sube el precio objetivo de CAP y cree que continuaría el rally
Durante este martes Credicorp Capital actualizó su visión de CAP y aumentó su precio objetivo desde $9.000 a $11.200 hacia fines de 2021, reiterando su recomendación de comprar. Este martes los títulos cerraron en $9.260,7. “Estamos actualizando nuestras cifras de CAP, manteniendo nuestra recomendación de compra e introduciendo un nuevo precio objetivo de $11.200 por papel. El principal cambio en este nuevo precio objetivo es la incorporación de mejores perspectivas en los precios del mineral de hierro”, dice la corredora. “Estas nuevas estimaciones incluyen: i) una demanda de China mayor a la esperada debido a su recuperación económica más rápida en medio de la crisis de Covid-19, que ha impulsado la producción de acero esperada para el próximo año”. Así, mejoró su estimación para el hierro al cuarto trimestre desde US$ 91 la tonelada (/t) hasta US$ 120/t y para el 2021 hacia US$ 98/t desde 85/t, entre otros ajustes. Asimismo, su modelo incorpora “ii) una recuperación más lenta de la esperada en el suministro de hierro desde que la empresa brasileña Vale redujo su previsión de producción tanto para 2020 (300 - 305 millones de toneladas) como para 2021 (315 - 335 millones de toneladas). Por ahora, esperamos que el ciclo alcista actual continúe al menos hasta 2021, mientras que, a diferencia del año anterior, CAP podrá beneficiarse de un precio más alto de las materias primas, ya que la producción ahora está normalizada”. Su escenario base para 2021 “asume un precio promedio del mineral de hierro de US$ 98/t (comparado con nuestra última estimación de US$ 85/t y las estimaciones de algunos actores que proyectan que los precios podrían alcanzar los US$ 200/t en el corto plazo). En general, el fuerte impulso de las ganancias y la tendencia positiva de los precios del hierro seguirán siendo los principales impulsores del precio de las acciones de CAP y son el motivo de nuestra recomendación”. La valoración de la acción sigue siendo atractiva y “en términos del ratio Valor Empresa en relación al Ebitda estimado al 2021 (EV/ EBITDA), las acciones se cotizan con un 20% de descuento en comparación con sus pares. Además, en comparación con su promedio de tres años, las acciones se cotizan con un descuento del 45% en términos de EV/EBITDA estimado al 2021. Más importante aún, las acciones de CAP tienen incluso más descuentos (-56%) en comparación con los múltiplos en un mercado de materias primas alcista (entre 2011 y 2013), lo que significa que todavía hay espacio para una mayor ventaja, especialmente considerando que la compañía ya ha superado el accidente en Guacolda II”. Adicionalmente, se espera un fuerte aumento en la rentabilidad por dividendo en el 2021. “Anticipamos un rendimiento de dividendos atractivo para 2021 (de 9,4%, vs 2,2% para el promedio del índice S&P IPSA) considerando: i) el retorno a las operaciones normales en el segmento minero de la compañía (mineral de hierro) y ii) la tendencia alcista en mineral de hierro precios”. Entre los riesgos, menciona una baja diversificación de ingresos, los riesgos de nuevos confinamientos por el covid-19 y el negocio del acero, que sigue siendo una preocupación.