Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER Credicorp Capital Mantener Comprar 37 » 43 10/12/2020 Abstracto Actualización a COMPRAR con una perspectiva mejor de lo esperado para el ROAE Estamos actualizando nuestra cobertura de Banco Santander Chile (BSAN) para reflejar resultados del 3T20 mejores a los esperados y las perspectivas para los próximos trimestres y 2021. En este informe, también nos centraremos en la estrategia de productos digitales + del banco, que fue presentado recientemente por el equipo directivo de BSAN. En este punto, estamos aumentando nuestro TP de 2021E a CLP 43 / acción, en comparación con CLP 37 / acción de nuestro modelo de valoración anterior. Además, también estamos mejorando las acciones a COMPRAR, lo que se explica principalmente por: i) resultados mejores de lo que se temía inicialmente para 2020E, ii) una recuperación más rápida de lo esperado en el futuro, iii) una de las mejores estrategias de productos digitales + en todo los bancos andinos, iv) una valuación relativamente descontada al considerar nuestras nuevas estimaciones yv) una sólida posición de capital con el potencial de un índice de pago del 60% en 2021E. En cuanto a nuestra estrategia de capital, reiteramos nuestra preferencia por las acciones de BSAN en comparación con sus pares en Chile, y el banco también se encuentra entre nuestros favoritos en toda la región andina. A pesar de los ajustes oficiales al alza en nuestro modelo de valoración y nuestro tono más positivo, reconocemos que nuestra opinión dependerá de la evolución de la crisis del COVID-19 y del ritmo de la recuperación económica en Chile. Nuestro escenario base asume que los efectos provenientes de la pandemia se desvanecerán gradualmente y que no habrá nuevas medidas de bloqueo total en Chile. BSAN ha sorprendido positivamente y las perspectivas de rentabilidad son mejores de lo que inicialmente se temía. El costo de riesgo trimestral alcanzó su punto máximo en el 2T20 en 2.2%, muy por debajo de los máximos históricos (desde 2010) de 2.6% y 2.8% en el 4T10 y 3T12, respectivamente. El mismo indicador se ubicó en 1.5% en el 3T20 y el banco espera un punto de inflexión positivo en el futuro. De cara al futuro, la gerencia espera que el próximo año sea mejor que el 2020. Según nuestro modelo de valoración, esto se traduce en ganancias ligeramente superiores en 2021 en comparación con la cifra de 2019 y un ROAE cercano al 15,2%. BSAN tiene una de las mejores estrategias de productos digitales + en los bancos andinos, en nuestra opinión. Las cifras de eficiencia también respaldan nuestra tesis. Los clientes de Santander Life alcanzaron + 360k con una meta de 500k para fin de año; Además, se ha observado un mayor ritmo de crecimiento en Superdigital en los últimos trimestres. Esto, junto con varias iniciativas, estará respaldado por un nuevo plan de inversión de ~ 250 millones de dólares estadounidenses para TI para el período 2021-2023.