Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Aguas Andinas S.A. AGUAS-A BICE Mantener En Revisión - 27/11/2020
Abstracto
Un trimestre difícil, afectado por deudas incobrables y sequía. CAMBIA RECOMENDACIÓN DE MANTENER A EN REVISIÓN
Ayer luego del cierre de mercado, Aguas Andinas informó sus resultados del 3T20, donde la empresa reportó estados financieros excluyendo a la subsidiaria “ESSAL” como activos disponibles para la venta, considerando que la venta se anunció en octubre de 2020. La empresa alcanzó ventas por CL $ 105.371 millones. (-0,9% YoY) siendo afectado por una menor demanda en los dos principales segmentos de Agua Potable y Saneamiento (-9,6% y -9,4% YoY respectivamente). Si ajustamos por ESSAL, el EBITDA consolidado de la compañía habría sido de aprox. 13% por debajo de nuestras expectativas. Las cifras operativas se vieron afectadas en gran medida por un aumento importante en los costos de ventas (+ 19,8%), así como por un aumento en los gastos relacionados con la pandemia Covid-19. Finalmente, la utilidad neta alcanzó CL $ 13.535 millones (-30,0% YoY) afectada principalmente por la revalorización de activos sumada a mayores gastos en tipo de cambio relacionados con forwards asociados a la venta de ESSAL. Los resultados operativos estuvieron por debajo de nuestras estimaciones pero alineados con los del consenso del mercado, por lo que no esperamos una reacción importante del mercado en el corto plazo. Estamos estableciendo nuestro T.P. y recomendación En revisión, considerando que estamos trabajando en una actualización. En cuanto al EBITDA, la compañía mostró una fuerte caída de -19% YoY, por debajo de las expectativas. El EBITDA alcanzó CL $ 45.854 millones que, si incluimos las cifras de ESSAL, se ubicó - 13,4% por debajo de nuestras estimaciones, alcanzando un margen EBITDA de 43,5% (disminución de -970 bps vs 3T19). Los resultados se vieron afectados por varias razones: (1) una disminución de -9,6% interanual en la demanda en el segmento de agua potable, así como una disminución de -9,4% interanual en el segmento de aguas residuales; (2) un aumento interanual de ~ + 19,8% en los costos de producción relacionados con las compras de agua, los costos de la electricidad y los insumos químicos; (3) Mayores gastos asociados a insolvencias (CL $ 6.029 millones); y (4) gastos adicionales asociados a Covid-19 (CL $ 1.662 millones), relacionados con planes de confinamiento, teletrabajo, seguridad, salud y logística, entre otros. La compañía, en sesión ordinaria de Directorio, acordó distribuir dividendos por un total de CL $ 64.799 millones, con cargo a la utilidad del año 2020 como dividendo provisorio, alcanzando CL $ 110,59 por acción, y con una rentabilidad por dividendo del 4,75%. a precios corrientes, pagaderos el 15 de diciembre de 2020. Esto confirma que la empresa no pagará más dividendos con cargo a los resultados de 2019, habiendo pagado el mínimo requerido a principios de este año. También acordaron un cambio contable para valorar las propiedades de inversión, pasando del costo histórico a la revalorización. En este sentido, habrá un incremento por revalorización de terrenos (PPE) por CL $ 211.945 millones. Esta revalorización implicará una pérdida neta en resultados por CL $ 1.000 millones relacionada con menores impuestos diferidos.