Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Empresas CMPC S.A. CMPC JPMorgan Subponderar Neutral 1.500 » 1.700 23/11/2020
Abstracto
JP Morgan mejora visión de CMPC pero degrada a Empresas Copec
JP Morgan actualizó su visión sobre las acciones chilenas de celulosa y decidió mejorar su recomendación de CMPC desde subponderar a neutral y subió su precio objetivo desde $1.500 a $1.700 por papel. En contraste, degradó la recomendación de Empresas Copec {ACCION COPEC;2} desde sobreponderar a neutral y subió su precio objetivo desde $6.500 a $6.700, dado que el retraso de su proyecto MAPA se compensará con mejores precios de la celulosa y un mayor Ebitda –utilidad antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones– de productos de madera. Por el lado de CMPC {ACCION CMPC;2}, la intermediaria afirma que “ha bajado un 10% hasta la fecha; por lo tanto, ahora consideramos que la valoración es justa y mejoramos la acción a neutral desde infraponderada. Además, CMPC parece estar preparada para registrar un crecimiento de 18% en las ganancias del 2021, impulsado por tendencias positivas en los precios de la celulosa”, dice JP Morgan. “Recientemente, hemos mejorado nuestro pronóstico de precios de celulosa para fibra corta y fibra larga para 2021 en un 4-7% debido al retraso en la puesta en marcha de MAPA (de Copec) y una perspectiva más constructiva para la celulosa en 2021”. Por el lado del negocio del tissue o papel higiénico de CMPC (25% del EBITDA), “se espera que las ganancias se normalicen desde el punto máximo del segundo trimestre de 2020, pero se mantendrían resistentes, respaldadas por el reciente crecimiento orgánico e inorgánico. Así, incrementamos nuestro precio objetivo de CMPC en 13% por la actualización del precio de la celulosa al 2021”, dice la corredora. Respecto a Empresas Copec {ACCION COPEC;2}, JP Morgan destaca el rebote de la acción desde marzo y “ahora vemos un espacio limitado para seguir mejorando. Bajamos la calificación de COPEC a Neutral, ya que ahora vemos que la relación riesgo/recompensa es menos favorable”. Si bien la “demanda del negocio de combustibles (50% del EBITDA) en las estaciones de servicio está volviendo a niveles previos a la pandemia, en contraste el volumen industrial y de aviación sigue siendo débil, mientras que los riesgos de la segunda ola podrían ser relevantes en el corto plazo”. Por el lado de su filial de celulosa y paneles, Arauco, “la demanda de productos de madera está respaldando las ganancias en el corto plazo, pero el aplazamiento del inicio de MAPA (ampliación de producción de celulosa) por seis meses hasta el cuarto trimestre de 2021 agrega riesgos a la historia de desapalancamiento (Mapa aumentará su producción junto con otros dos proyectos importantes, por lo que los riesgos de mercado son mayores en 2022-2024)”.