Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) BANCHILE Neutral Neutral 38 » 48 20/11/2020
Abstracto
Resultados SQM 3T20: Actualizamos estimaciones con nuevo precio objetivo de US$47,5/ADR. Reiteramos recomendación Neutral.
Las ventas del tercer trimestre estuvieron por debajo de lo esperado pero el resultado bruto y el EBITDA en línea. En el segmento de litio, el volumen comercializado aumentó un 40% respecto del trimestre inmediatamente anterior (+56% a/a). Los volúmenes también crecieron en el segmento Potasio (+16% a/a) y de Nutrientes Vegetales de Especialidad (+7% a/a), pero en ambos casos se observaron menores precios. Las ventas de químicos industriales aumentaron un 99% respecto a igual trimestre del año pasado producto del inicio de la comercialización de sales solares a contar del segundo trimestre de este año. El segmento de yodo y sus derivados se mantiene como el segmento más afectado por la pandemia dada la presión sobre el negocio de medios de contraste de rayos X. Estamos reduciendo nuestra estimación de utilidad por acción para 2020. Previamente esperábamos un aumento en el precio del litio hacia fines de año, pero ahora consideramos precios estables con relación al tercer trimestre. Esto ha determinado una revisión a la baja en las estimaciones de utilidad por acción para 2021 y 2022. Sin embargo, dado el más estrecho balance de oferta y demanda en el mercado del litio, estamos aumentando nuestro múltiplo EV/EBITDA objetivo a 18x. Con esto, estamos incrementando nuestro precio objetivo para la acción de SQM a US$47,5/ADR, reiterando nuestra recomendación Mantener. Creemos que SQM debiera continuar transando con un descuento respecto de un player puro de litio como es Livent y cotizar más en línea con un compañía más diversificada como Albemarle . Los resultados del segmento de litio están actualmente bajo presión debido al impacto de la pandemia, pero el potencial de crecimiento de ese mercado continúa aumentando, por lo que recientemente el equipo de Citi ha incrementado los múltiplos objetivos en toda su cobertura de empresas relacionadas a ese segmento.