Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Colbún S.A. COLBUN Credicorp Capital Comprar Comprar 155 » 155 29/10/2020 Abstracto Colbún reportó un EBITDA consolidado estable en el 3T20 de USD 175mn (-2% a / a), en línea tanto con nuestra estimación Colbún reportó un EBITDA consolidado estable en el 3T20 de USD 175mn (-2% a / a), en línea tanto con nuestra estimación como con el consenso del mercado. Los menores ingresos reportados de USD 344mn (-5% a / a) se debieron al negocio de generación en Chile donde los ingresos disminuyeron 5% a / a por menores ventas de clientes regulados (-26%) debido a i) el vencimiento del contrato de SAESA en Dic 2019; y ii) menor demanda energética debido al estado de emergencia. Lo anterior fue algo compensado por mayores ventas en el mercado spot de Chile debido a un aumento de 37% a / a en los volúmenes de generación a 3,5TWh en hidroeléctricas mayores (1,5TWh, + 16% a / a), gas (1,4TWh, + 48% y / a) y despacho de carbón (0,5TWh, + 175% a / a). En Chile, la mayor producción de la planta también ayudó a reducir los costos de compra de energía (-71% a / a) y los márgenes también fueron respaldados por un menor precio promedio de compra de gas durante el trimestre. La compañía reportó una utilidad neta de USD 65 millones, en línea con nuestra estimación, y continúa disfrutando de una sólida liquidez y un endeudamiento financiero relativamente bajo (3T20 ND / LTM EBITDA 1.2x). De cara al futuro, aguardamos más información sobre los avances de la posible desinversión o venta parcial del negocio de transmisión de la empresa (sin actualización en estos resultados). Creemos que el mercado seguirá viendo esto como un catalizador potencialmente favorable para las acciones y como un apoyo para los dividendos en el corto plazo. Los comentarios de la gerencia sobre hidrología en los próximos meses observaron una mejor perspectiva del agua de deshielo en comparación con el año pasado. En cuanto a la estrategia de crecimiento, actualmente no esperamos una aceleración en el plan de la empresa a corto plazo. El trabajo en la aprobación ambiental para el proyecto eólico clave de 607MW Horizonte acaba de comenzar nuevamente. Seguimos siendo compradores, ya que vemos las acciones como una buena jugada defensiva para las carteras de los inversores en el entorno actual.