Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO Goldman Sachs Vender Vender 1.182 » 1.079 22/10/2020 Abstracto Goldman Sachs sube precio objetivo de MallPlaza y baja el de Parque Arauco y proyecta pérdidas trimestrales Durante este jueves Goldman Sachs actualizó su modelo de MallPlaza y Parque Arauco y decidió modificar sus precios objetivos tras anunciar sus estimaciones de resultados del tercer trimestre. En detalle, Goldman Sachs subió el precio objetivo de MallPlaza {ACCION MALLPLAZA;2} desde $1.391 a 1.396 y reiteró comprar; para Parque Arauco {ACCION PARAUCO;2} lo bajó desde $1.182 a $1.079 y reiteró vender. Para Mall Plaza proyecta una pérdida de -$1.300 millones de pesos, aunque una menor pérdida respecto del segundo trimestre (-$17.000 millones). “Esperamos que los ingresos del tercer trimestre de 2020 disminuyan un 47% interanual, afectados por los descuentos de alquiler anunciados relacionados con el COVID-19. Sin embargo, esperamos que esto sea parcialmente compensado por un crecimiento interanual del 12% en el área bruta arrendable (GLA), impulsado por la apertura de Mallplaza Comas y la adquisición del Centro Comercial Calima”, dice Goldman Sachs. “Esperamos que los gastos totales caigan un 13% intertrimestral pero aumenten un 22% interanual, ya que la compañía probablemente incurrirá en mayores provisiones interanuales pero por debajo del segundo cuarto, compensando los menores gastos operativos por una reducción en los salarios y menores costos”. Pronostica “que los resultados financieros netos aumentarán un 15% intertrimestral y un 17% interanual, ya que la compañía emitió deuda adicional durante el trimestre relacionada con la adquisición del centro comercial Calima. Finalmente, esperamos que la empresa registre una pérdida neta de $ 1.300 millones y que los fondos desde las operaciones (FFO) caiga un 70% a $12.400 millones”. La acción cotiza “a 13,1 veces el ratio precio/FFO al 2021, mientras que nuestro precio objetivo implica que debería cotizar a 16,7 veces. Principales riesgos a la baja: (1) el interés de los accionistas minoritarios puede entrar en conflicto con el accionista mayoritario, (2) la dependencia del accionista mayoritario como el mayor inquilino; y (3) el aumento planificado de nuevas instalaciones puede requerir inversiones adicionales”. En tanto, para Parque Arauco Goldman Sachs proyecta una pérdida de -$2.500 millones en el tercer trimestre, lo que es una mejora versus el segundo cuarto (-$15.700 millones) pero contrasta con una ganancia de $14.600 millones en el mismo periodo de 2020. “Esperamos que los ingresos del tercer cuarto disminuyan un 49% interanual, afectados por la pandemia de COVID-19 a medida que los centros comerciales continúan con el proceso de reapertura. De hecho, si bien la empresa tiene abierto el 60% de su área bruta arrendable total, solo está abierto entre un 45 y un 50% en términos de horas de apertura”, dice. Por países, “el 75% del área bruta arrendable está abierta en Colombia, el 62% en Chile y el 50% en Perú. Esperamos que los gastos totales caigan un 8% intertrimestral pero que aumenten un 5% interanual, ya que los menores costos deberían ser más que compensados por mayores provisiones para insolvencias dado el entorno incierto. Además, pronosticamos que los resultados financieros netos aumentarán un 36% intertrimestral y un 40% interanual, debido a una mayor posición de deuda. Finalmente, esperamos una pérdida neta de $2.500 millones y fondos desde las operaciones (FFO) negativo de -$1.000 millones”. La acción cotiza a un ratio de “12,4 veces el precio en relación a los fondos desde las operaciones al 2021, mientras que nuestro precio objetivo implica que debería cotizar a 12,8 veces. Principales riesgos al alza: (1) la venta de activos puede proporcionar suficiente capital para crecer sin aumentar el apalancamiento; (2) los costos de financiamiento pueden aumentar menos de lo esperado; y (3) una recuperación más rápida de lo esperado en las ventas minoristas en Chile”.