Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 1.300 » 1.300 20/10/2020 Abstracto LarrainVial reitera a Cencosud en su cartera Cencosud SOBREPESO Cencosud: (i) Los flujos futuros deben ser resistentes gracias a la alta exposición a los supermercados, que esperamos que representen ~ 75% del EBITDA durante 2020 y 2021; ii) La alianza con Cornershop debería impulsar las ventas de la empresa en los canales online y permitir a Cencosud acceder al know-how y la tecnología desarrollados por Cornershop; iii) El riesgo de rebaja está en el pasado, lo que debería permitir a la empresa aumentar el CAPEX por encima de los niveles de reposicionamiento de los últimos años (el CAPEX promedio / D&A 2015-19 es ~ 97%); iv) La empresa debería ver ahorros de gastos por el cierre de tiendas departamentales en Perú (USD ~ 15 millones) y de Johnsons en Chile (USD ~ 15 millones); yv) Deberíamos ver vientos a favor de la valuación castigada de Cencoshopp, para la cual estimamos un alza de 42% en comparación con el nivel actual. De acuerdo con nuestras estimaciones, Cencosud cotiza actualmente a un EV / EBITDA 2021 de 7.4x frente a nuestra estimación de valor razonable de 8.4x (frente a 9.6x promedio durante los últimos 5 años).