Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Security Sobreponderar Sobreponderar 30.500 26/08/2020
Abstracto
Mejoran Perspectivas para la Compañía en el Yodo y Litio.
El boom del litio llegó a su fin en 2019, luego de cuatro años de alzas y donde los mismos se triplicaron. La sobreoferta y una menor demanda por litio, afectada por menores subsidios a la compra de VE en China, se tradujeron en una caída en los precios del litio de SQM desde US$16.593/t. a los actuales US$6.817/t. Estos nuevamente nos han sorprendido negativamente, ajustando a la baja las estimaciones para este año desde US$8.220/t. a US$6.913/t. (US$11.105/t. en 2019). Aun así, mantenemos nuestras proyecciones de largo plazo, incorporando un precio de US$7.500/t. para el carbonato de litio (US$7.632/t. para SQM por mix de producto) y no descartamos alzas mayores, a la espera de una demanda que retomaríala senda de crecimiento. Estimamos volúmenes por 48.200 TM para 2020 (+7,1% a/a), proyectando luego crecimientos de la demanda y volúmenes de SQM de 14% anual, ante aumentos de capacidad e inventarios acumulados. Es así como proyectamos por ejemplo 90.000 TM para 2025, en comparación a los 150.000 que espera vender la compañía en ese mismo año. Los resultados de yodo nos continúan sorprendiendo al alza, ante precios que mantienen un importante ritmo de crecimiento. Proyectamos un incremento en el resultado bruto de 30,6% a/a y 11,5% a/a para 2020 y 2021 respectivamente. Estimamos que nos encontraríamos cerca del término de un ciclo negativo de commodities, habiéndose visto especialmente afectado el litio. Esperamos un punto de inflexión hacia adelante, con estabilización en los precios del litio, un importante plan de crecimiento en volúmenes y mejoras en las otras líneas de negocio. Recomendamos sobreponderar.