Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO BCI Subponderar Subponderar 1.900 » 1.900 14/08/2020 Abstracto Resultados Parque Arauco 2T20: Resultados fuertemente impactados por cierre de centros comerciales durante el trimestre, alcanzando Ebitda negativo. Ingresos de la compañía alcanzaron durante el trimestre $12.631 millones (por sobre nuestras estimaciones), reflejando una disminución de 74,3% a/a, explicado por el cierre de los centros comerciales durante el trimestre. Por su parte, Ebitda alcanzó una pérdida de $2.266 millones (bajo nuestras estimaciones), reduciendo el margen Ebitda desde 72,8% a -17,9% (-9.070pb). Disminución en Ebitda dada por menores ingresos consolidados y aumento de gastos de administración debido a mayor provisión de incobrables y costo de seguros. Con todo, utilidad atribuible a controladores alcanzó una pérdida de $15.704 millones, con un margen neto de -124,3% (bajo nuestras estimaciones), debido a menor resultado operacional, junto con mayores costos financieros debido a la nueva deuda tomada en 2019 y 2020 para mejorar la liquidez de la compañía. La empresa mantuvo aproximadamente un 25% del GLA y terminó el trimestre con un nivel de caja de US$679 millones, debido a las emisiones de bonos realizadas durante el período. Consideramos relevante monitorear la posición financiera de la compañía durante el año y estimamos que el 3T20 continuaría con contracciones en ingresos y Ebitda, factor que implicaría mayor presión en DFN/Ebitda. Ingresos de la compañía alcanzaron durante el trimestre $12.631 millones (por sobre nuestras estimaciones), reflejando una disminución de 74,3% a/a, explicado por el cierre de los centros comerciales. Durante el trimestre el GLA operativo representó aproximadamente un 25% del total, a pesar de que en Perú y Colombia los procesos de reapertura comenzaron en junio. Same Store Sales (SSS) en Chile se ubicaron en terreno negativo (-42,8%), al igual que en Perú y Colombia que evidenciaron SSS de -52,9% y - 83,2%, respectivamente. Same Store Rent (SSR) se ubicó en terreno negativo en los tres países en que opera la compañía, en Chile se ubicaron en -43,6%, en Perú -57,0% y en Colombia -69,2%. Por su parte, costo de locatario de Chile disminuyó significativamente respecto al trimestre anterior y se ubicó en 7,0% (2T19: 11,0%). Perú también tuvo una disminución relevante (2T20: 3,5%, 2T19: 7,6%) mientras que Colombia presentó un aumento (2T20: 14,1%, 2T19: 12,5%). Ebitda alcanzó una pérdida de $2,266 millones, explicado por una reducción de ingresos de 74,3% a/a y un aumento de 131,9% a/a de los gastos de administración. Margen Ebitda consolidado se ubicó en -17,9% (2T19: 72,8%). Cabe destacar, que el costo de venta disminuyó 47,9% a/a, debido al plan de ahorro implementado por la compañía. Con todo, utilidad atribuible a controladores alcanzó una pérdida de $15.704 millones, con un margen neto de -125,7% (bajo nuestras estimaciones), debido a menor resultado operacional, junto con mayores costos financieros debido a la nueva deuda tomada en 2019 y 2020 para mejorar la liquidez de la compañía. La empresa mantuvo aproximadamente un 25% del GLA y terminó el trimestre con un nivel de caja de US$679 millones, debido a las emisiones de bonos realizadas durante el período. Consideramos relevante monitorear la posición financiera de la compañía durante el año y estimamos que el 3T20 continuaría con contracciones en ingresos y Ebitda, factor que implicaría mayor presión en DFN/Ebitda.