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Banco Santander-Chile BSANTANDER Credicorp Capital Mantener Mantener 38 » 38 31/07/2020
Abstracto
Gastos de provisión inferiores a los esperados en el 2T20, pero el peak puede llegar en el 2S20
Santander lanzó su MD&A completo para el 2T20 junto con sus resultados financieros. Las ganancias netas alcanzaron CLP 84.9 mil millones, equivalente a una disminución de 50.4% a / a pero 27.8% por encima de nuestras expectativas ya que fuimos más conservadores para el trimestre debido a la crisis de COVID-19. La rentabilidad, medida en términos de ROAE trimestral, fue del 9,6%, en comparación con el 20,7% de hace un año. La principal sorpresa en comparación con nuestras estimaciones provino de los gastos de provisión. Esta cifra aumentó 150.3% a / a, lo que lleva a un costo de riesgo de 2.2%, frente a 0.98% hace un año. El banco registró provisiones adicionales de CLP 30 mil millones en el 2T20, y reconocerá otros CLP 30 mil millones en julio para anticipar los efectos de la crisis. Destacamos que nuestro modelo de valuación consideró un costo de riesgo de 3.0% para el 2T20. Por otro lado, los ingresos estuvieron relativamente en línea con nuestras estimaciones y aumentaron 6.7% a / a, impulsados ??principalmente por transacciones financieras (+ 57.5% a / a). Un resultado positivo de la tesorería de no clientes (+ 142,6% a / a) debido al reconocimiento de las ganancias realizadas en la cartera disponible para la venta explicó este desempeño. Mientras tanto, el NII se mantuvo relativamente estable (+ 2.7% a / a), y los ingresos por comisiones netas disminuyeron 8.4% a / a, principalmente afectados por los bloqueos y la menor actividad económica. Finalmente, OPEX estuvo en línea y avanzó 5.3% a / a. En general, consideramos que los resultados son débiles anualmente, pero superaron nuestras expectativas. La gerencia no proporcionó orientación material prospectiva para el resto de 2020 dada la incertidumbre que se avecina. Sin embargo, el banco insinuó que el 3T20 podría ser el trimestre en el que los gastos de provisión pueden alcanzar su punto máximo. Recuerde que el banco está programado para registrar CLP 30 mil millones en provisiones adicionales en julio. A pesar de los desafíos, nuestra calificación HOLD no ha cambiado por el momento, respaldada principalmente por: i) una sólida posición de liquidez y capital y ii) niveles máximos de eficiencia en toda la industria.