Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Itaú CorpBanca ITAUCORP BANCHILE Neutral Neutral 2 » 2 31/07/2020 Abstracto Resultados de Itau Corpbanca (ITAUCORP.SN): 2T20 Perder tarifas más lentas Citi Take Itau Corpbanca reportó una pérdida de Ch $ 749.5 millones principalmente debido a deficiencias comerciales de Ch $ 803mn como se describe aquí. Sin embargo, el ingreso neto gerencial alcanzó Ch $ 20.9 mil millones, llegando 22% más bajo que Citi y llevando el ROE a 2.9% (4.1% sobre una base de capital tangible) frente a nuestra estimación de 3.3% (5.2% sobre la base ROTA). Durante el trimestre, el ITC reservó Ch $ 19.500mn en provisiones adicionales para soportar el deterioro inminente. Es importante destacar que el margen financiero con el marcado ayudó a compensar algunos de estos efectos negativos. Growth El crecimiento del préstamo se vio afectado por una menor demanda, mientras que el NII fue ayudado por ALM - El crecimiento del préstamo alcanzó + 3% TaT y + 10% AaA (+ 9% AaA en el 1T20), 2% por encima de Citi. El crecimiento fue respaldado por un crecimiento de + 12% interanual en comercial, mientras que el minorista fue más lento con 7% interanual, liderado por -4% en el consumidor a pesar de + 13% interanual en hipotecas. Chile continuó viendo una robusta g (+ 12% a / a) en gran medida ayudada por la venta al por mayor (+ 14% a / a) mientras que Colombia vio tendencias más tímidas (+ 3% a / a) liderada por corporativos (+ 6% a / a) A pesar de las tasas de interés más bajas y la peor combinación, NII aumentó 11% TaT y año a año, en línea con Citi. NII fue ayudado principalmente por los resultados de tesorería / ALM que aumentaron + 299% TaT. Estas tendencias llevaron a NIM a expandir ligeramente 5bp QoQ a 2.7% (frente a Citi: 2.7%). PL NPL más bajos ayudados por la renegociación y el aprovisionamiento preventivo: el índice de NPL del ITC disminuyó 42 pb QoQ a 2.4% (Citi: 3.0%). Esto fue ayudado principalmente por una reducción de 55 pb en Chile, mientras que Colombia vio 15 pb de NPL más bajos. Es importante destacar que esta tendencia fue ayudada por la adhesión de los clientes corporativos a los programas del período de gracia. A pesar del aumento de los NPL en el consumidor en Chile (+ 15bp QoQ a 2.6%), la reducción significativa en las empresas (-82bp a 2.0%) llevó a la creación de NPL a alcanzar Ch $ - 40bn En Colombia, los NPL de los consumidores disminuyeron 100 pb a 1.1% debido a los programas del período de gracia. Esto ayudó a la creación de NPL a disminuir un 11% TaT. Durante el trimestre, el ITC reservó provisiones adicionales de Ch $ 19.500 millones debido a COVID-19, lo que llevó a que las provisiones aumenten un 61% interanual para situarse en un 2% por debajo de Citi. Con los NPL más bajos y las provisiones más altas, la cobertura aumentó a 142% (122% en el 1T20, frente a Citi: 125.0%). ? Eficiencia ayudada por el NII y los costos controlados: los ingresos por comisiones disminuyeron un 12% TaT y un 23% interanual, estando un 19% por debajo de nuestra estimación, registrando los primeros impactos de la pandemia, especialmente en las tarifas de crédito y los seguros más bajos. Además, opex se mantuvo en línea con respecto al año anterior y con nuestras estimaciones, beneficiado por los gastos administrativos (año a año fijo en términos nominales) y D&A (-9% a / a), mientras que los costos de personal se expandieron 3% a / a. En general, el robusto NII ayudó a compensar tarifas más lentas a medida que C / I disminuyó a 57% (60% en el 1T20 frente a Citi: 56%). ? Implicaciones: esperamos una reacción del mercado ligeramente negativa, ya que la mayoría de las tendencias ya se han informado. Parece que el ITC hizo provisiones más bajas que sus pares con 0.08% de los préstamos promedio (SanChile: 0.17% en junio y julio), lo que lleva a la posibilidad de provisiones más altas por delante y, por lo tanto, visibilidad de ganancias limitada.