Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud Shopping CENCOSHOPP BICE Mantener Mantener 1.690 14/07/2020 Abstracto Fuerte posición financiera, pero con un panorama desafiante Estamos actualizando nuestro modelo de compras Cencosud, presentando un nuevo precio objetivo de CL $ 1,690 consistente con una recomendación de MANTENER. La industria inmobiliaria ha sido una de las más afectadas por la pandemia y las posteriores medidas de distanciamiento social. En este sentido, Cencosud Shopping se destaca en comparación con sus pares locales considerando que (1) se abrió más del 60% de GLA, principalmente relacionado con servicios esenciales como supermercados y tiendas de mejoras para el hogar, lo que le permite a la compañía mantener flujos de efectivo positivos. (2) Posición financiera saludable con solo 2.4x NFD / EBITDA, uno de los más bajos dentro de la industria, así como una sólida cartera de amortización de deuda. (3) Tiene los términos de contrato de arrendamiento promedio más grandes y la exposición más baja al tipo de inquilinos más afectados, como Food & Entertainment (solo el 7% de GLA). Actualización del modelo: Nuestro nuevo precio objetivo 2020E incluye: (1) los ingresos más bajos recibidos durante los bloqueos para el GLA que permanece cerrado. Esperamos una reapertura gradual en el 3T20, alcanzando el 80% del GLA operativo en septiembre (desde el 66% a principios de junio). (2) Los descuentos en el alquiler mínimo se harán a inquilinos más pequeños (<4.000m2) desde junio hasta fin de año. (3) La demora de los proyectos La Molina (Perú), La 65 (Colombia), la optimización de GLA en ubicaciones existentes en el centro comercial Costanera, así como la habilitación de más espacio de oficinas en la torre Costanera. (4) Actualización sobre los factores macroeconómicos, como el PIB, la inflación, la tasa libre de riesgo y las monedas regionales. (5) Una recuperación lenta y gradual en 2021 relacionada con las ventas de los inquilinos y el alquiler cobrado por m2, alcanzando en 2022 métricas más regulares. Además, esperamos que la tasa de ocupación disminuya en un 1% -2%. En general, alcanzamos una disminución de ingresos de -35% y -20% en 2020 y 2021 respectivamente, así como una disminución de EBITDA de -40% y -22% para esos años, en comparación con nuestras estimaciones anteriores.