Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
AES Andes AESANDES BICE No Disponible Mantener 158 25/06/2020
Abstracto
BICE Inversiones recomienda mantener las acciones de AES Gener
BICE Inversiones actualizó su modelo de los títulos de AES Gener {ACCION AESGENER;2 y recomendó mantener sus acciones, al asignar un precio objetivo de $158 por papel. “Nuestro nuevo precio objetivo para 2020 incluye un (1) plan de inversión de US$ 2.500 millones para agregar 2,1 GW de capacidad instalada para 2023, incluyendo 1,1 GW en proyectos eólicos y 0,5 GW en proyectos solares, además de los 531 MW de Alto Maipo”, dice BICE Inversiones. Además, la corredora incorporó los “resultados del primer trimestre de 2020, que coincidieron con nuestras estimaciones a nivel operativo e incluyeron un fuerte efecto negativo en las operaciones colombianas”. En tercer lugar, el modelo incluyó “una actualización sobre los impulsores macroeconómicos, como la inflación, el riesgo país y las monedas regionales. En general, disminuimos en -8,8% y -11,3% las ventas y EBITDA, respectivamente, en comparación con nuestras estimaciones anteriores”. En cuanto al impacto del Covid-19, “AES Gener ha podido mantener operaciones, con plantas de energía operando normalmente y proyectos en construcción con impactos moderados”. Según la compañía, “tenían una liquidez a corto plazo de US$ 628 millones a partir del primer trimestre de 2020 para enfrentar riesgos potenciales. Además, afirmó que están contratados a un nivel consolidado del 89%, con una fuerte presencia de contratos de compraventa de energía (PPA) Take or Pay, que proporcionan flujos de efectivo estables de clientes no regulados durante la crisis”. Respecto a “la ley que prohíbe recortes de suministro a clientes regulados que se está discutiendo actualmente no tendría un gran impacto para AES Gener, considerando que su exposición al mercado regulado en Chile es de aproximadamente 17% de los ingresos totales de 2020, ya que la compañía tiene un fuerte enfoque en el segmento no regulado”. Con todo, BICE Inversiones dice que “aunque nos gusta el Sector de Servicios Eléctricos en sus flujos de efectivo dolarizados y estables, independientemente del ciclo económico local, en nuestra opinión, AES Gener presenta (1) un alto apalancamiento y ninguna entrega de ganancias a corto plazo; (2) valoraciones justas en comparación con promedios históricos y pares locales; y (3) un aumento de capital anunciado que se espera definir en los siguientes trimestres”. Incluso cuando el precio objetivo “presenta un alza atractiva, cuando incluimos un ejercicio de dilución para el aumento de capital de US$ 500 millones, alcanzamos un precio diluido de $136 por acción, alcanzando un alza sustancialmente menor”.