Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY Credicorp Capital Comprar Comprar 613 » 376 19/06/2020 Abstracto Credicorp recomienda comprar Ripley pero baja precio objetivo Estamos presentando un nuevo TP para Ripley de CLP 376, lo que implica un 33% de retorno, manteniendo nuestra recomendación de Compra. Las perspectivas de consumo para los próximos dos años han cambiado drásticamente después de los disturbios sociales que comenzaron en octubre de 2019 y la pandemia. El impacto de un mercado laboral débil será aún más significativo en el negocio financiero, para lo cual esperamos aumentos en el costo de riesgo de ~ 33% a / a en Chile y ~ 28% a / a en Perú. En esta actualización, estamos reduciendo nuestras estimaciones para 2020-2021 para toda la muestra minorista. Nuestro TP más bajo para Ripley (frente a nuestro TP anterior de CLP 613 que se lanzó en septiembre de 2019) se explica por nuestra visión más cautelosa con respecto a los márgenes de EBITDA a largo plazo para el comercio minorista debido a la presión proveniente del aumento en la penetración de las ventas en línea. En este frente, el principal desafío para la compañía es recuperar las pérdidas de margen de los últimos tres años, lo que parece aún más complicado debido a los cambios en la mezcla de ventas (con una mayor contribución de la electrónica y las ventas en línea) y los vientos en contra macro. Además, en el sector inmobiliario, esperamos algunos retrasos en los nuevos proyectos inmobiliarios en Perú (Iquitos y San Juan del Lurigancho), lo que reduce nuestro EBITDA 2021, y estamos aplicando una nueva tasa de capitalización para la valoración de estos activos (~ 7.4 %, frente a la cifra anterior de ~ 6.5%) en línea con una baja de la industria. En general, reconocemos que el impulso de las ganancias será débil, pero desde el punto de vista de la valoración, las acciones parecen descontadas. Si está dispuesto a esperar hasta que haya pasado la tormenta, hay valor en los niveles de precios actuales.