Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Cap S.A. CAP BANCHILE Neutral Neutral 4.600 » 5.400 26/05/2020
Abstracto
Citi-Banchile aumenta precio objetivo de CAP
Estamos actualizando nuestras estimaciones para CAP principalmente debido a la consideración de las nuevas previsiones del equipo de materias primas de Citi sobre los precios del mineral de hierro para 2020. El equipo ahora espera que el precio de las multas del 62% promediará $ 83 / t este año (frente a una estimación anterior de $ 79 / t), en 1H más fuerte (promedio $ 88 / t). Los precios del mineral de hierro han subido más del 10% a $ 91 / t desde principios de abril, ya que los inventarios en los puertos chinos se basaron constantemente en la creciente demanda china y la oferta decepcionante de Brasil. Sin embargo, si bien el equipo de materias primas de Citi cree que los precios probablemente se mantendrán elevados durante los próximos 1 a 2 meses, se espera un movimiento hacia $ 70 / t en el 2S20 basado en un superávit esperado de 40 millones de toneladas en China. Para el período 2021-2022, Citi mantuvo sus pronósticos de $ 65 / ty $ 60 / t, respectivamente. Por otro lado, también estamos incorporando en nuestro modelo los resultados del 1T20, que estuvieron 14% por encima de nuestras previsiones sobre pérdidas inferiores a las esperadas de su unidad de negocios de acero. Finalmente, hemos considerado otros ajustes menores, como menores volúmenes de ventas de su división de procesamiento de acero debido a bloqueos más largos de lo esperado en Chile, Perú y Argentina en medio de la pandemia de COVID-19. Allin, nuestras estimaciones de EBITDA aumentaron en un 26% y 12% para 2020 y 2021 a $ 521 millones y $ 438 millones, respectivamente. Nuestro TP aumenta posteriormente a ChP5,400 / acción de ChP4,600 / acción. Posición de efectivo y vencimientos de deuda: a marzo de 2020, CAP tenía efectivo por $ 483 millones. La deuda financiera de ST de $ 533 millones correspondió principalmente a líneas de crédito para necesidades de WC de la división minera (~ 90% del total). Como se esperaba, las líneas que vencieron en el 1T20 se renovaron y, como medida preventiva, la compañía extrajo $ 150 millones de $ 500 millones en líneas de crédito disponibles. Teniendo en cuenta nuestras previsiones de CFFO y Capex, estimamos que la compañía registrará un FCF cercano a cero en 2020. Destacamos que la compañía enfrenta un vencimiento de $ 200 millones en deuda de bonos durante el 3T21. ? Recomendación de inversión: reiteramos nuestra visión neutral / de alto riesgo sobre la PAC basada en la visión bajista de Citi sobre los precios del mineral de hierro para 2021. Para obtener más detalles, consulte el informe: Global Commodities Perspectiva a mediados de trimestre 2T 2020: Productos en transición).